Особенно показательно отношение MiCA к стейблкоинам (EMT и ART) – цифровым активам, привязанным к стабильным валютам или корзинам активов. Регуляторы рассматривают их как потенциальную угрозу финансовой стабильности и вводят жесткие ограничения: максимальный ежедневный объем транзакций не должен превышать 200 миллионов евро.

На первый взгляд, сумма кажется значительной, но в масштабах глобального рынка это весьма скромный показатель. Для сравнения, ежедневный объем транзакций с использованием Tether (USDT) – крупнейшего в мире стейблкоина – измеряется десятками миллиардов долларов. По сути, это ограничение ставит крест на полноценной интеграции глобальных стейблкоинов в европейскую экономику.

В декабре 2023 года Tether Holdings Ltd. открыто заявила, что ограничения MiCA фактически вытесняют их продукт с европейского рынка, и через год это стало реальностью. В рамках вступления в силу MiCA 30 декабря 2024 года крупные европейские биржи, включая Coinbase и Crypto.com, делистинговали USDT из-за несоответствия требованиям регулятора – отсутствия лицензии электронных денег и прозрачных резервов. Tether не стала создавать «европейскую версию» USDT, а просто покинула регион. При этом депега USDT не произошло, а его рыночная капитализация только растет. Это показывает, что крупнейшему стейблкоину европейский рынок в принципе не нужен: основная ликвидность и спрос сосредоточены в Азии и США, где USDT сохраняет доминирование, обходясь без EU как второстепенной юрисдикции.

Даже те проекты, которые пытаются адаптироваться к новым правилам, сталкиваются с колоссальными затратами. По данным из интервью CEO Circle Джереми Аллэра для Bloomberg в марте 2024 года, компании пришлось потратить более 10 миллионов долларов только на то, чтобы подготовить USDC к соответствию европейским требованиям. Такие расходы могут позволить себе только крупнейшие игроки, что автоматически закрывает дверь для новых инновационных решений.