MiCA представляет собой массивный документ, полный юридических формулировок и технических деталей. Но за сложной терминологией скрываются несколько ключевых положений, которые могут радикально изменить ландшафт европейского криптомира, и далеко не в лучшую сторону.

После долгих обсуждений и многочисленных правок регуляция была принята в 2022 году, став обязательной для всех 27 государств – членов Евросоюза с едиными требованиями на всей территории ЕС. MiCA предусматривает так называемый «passporting regime»: компания, получившая лицензию в одном государстве – члене ЕС, сможет автоматически использовать ее для предоставления услуг и ведения бизнеса в любой другой стране Евросоюза.

MiCA классифицирует все криптоактивы на несколько категорий: стейблкоины, привязанные к единой валюте (e-money tokens, EMT); стейблкоины, обеспеченные корзиной активов (asset-referenced tokens); utility-токены (служебные токены) и прочие криптоактивы. На первый взгляд, такая классификация выглядит разумной попыткой внести порядок в разнообразный мир криптовалют.

Однако на практике эта система напоминает попытку классифицировать живые организмы, используя только три категории: растения, животные и «все остальное». В реальности криптомир гораздо сложнее и динамичнее. Множество проектов объединяют в себе характеристики различных категорий или эволюционируют со временем, меняя свою природу.

Например, токен, который начинался как utility token для доступа к платформе, может приобрести черты финансового инструмента по мере развития экосистемы. Или DeFi-протокол может создать токен, который служит одновременно и для управления проектом, и для распределения прибыли, и для предоставления услуг. Куда отнести такие гибридные решения? Поскольку MiCA не дает четкого ответа, все автоматически подпадает под категорию «все остальное» – а именно к этой категории применяются жесточайшие регуляторные требования, ограничивающие возможность работы с криптоактивами, которые вынуждают проекты отказываться от европейского рынка.