Правила выпуска и/или допуска к торговле нацелены на минимизацию рисков, связанных с нанесением ущерба инвесторам и потребителям, включая финансовые преступления, а также на обеспечение доступа инвесторов и потребителей к полным и понятным данным. Кроме того, они должны гарантировать, что любые обещания, данные при продаже актива, могут быть выполнены (BIS, 2023[78]; IOSCO, 2023[79]). В зависимости от приоритетов и возможностей надзорных органов эти цели могут быть достигнуты с помощью различных регуляторных мер.
Один из вариантов – это предварительное составление списка криптоактивов, которые допустимы или недопустимы для распространения, торговли и/или использования в предоставлении услуг. Право выбора может принадлежать надзорным органам или независимой организации. Решение может касаться конкретного субъекта, который запрашивает разрешение, или быть применимо к рынку в целом. Альтернативно ответственность за определение допустимости активов может быть возложена на поставщиков услуг. В этом случае каждый поставщик должен проводить свою оценку и проверку активов и нести за это ответственность. Регулирование может уточнять критерии оценки.
Оценка допустимости обычно дополняется или заменяется требованиями к раскрытию информации. Регуляторы могут предписывать, какие данные должны быть опубликованы и с какой частотой. Рекомендации FSB и IOSCO охватывают информацию, подлежащую раскрытию (IOSCO, 2023[80]; FSB, 2023[81]). Как правило, это включает описание криптоактива, информацию о его владении и контроле, а также сведения об эмитенте, его бизнесе и управленческой команде, если таковые имеются.
Устойчивое развитие и раскрытие информации
В последние годы экологические последствия работы блокчейна стали актуальной темой для регуляторов. Особенно это заметно на фоне роста популярности и цен на биткоин, что резко увеличило его энергопотребление. В этом направлении много сделано Кембриджским центром альтернативных финансов (CCAF), который разработал Индекс устойчивости блокчейн-сетей. Этот индекс оценивает энергопотребление и выбросы парниковых газов крупнейших блокчейнов[82].
Евросоюз стал первой юрисдикцией, которая обязала компании раскрывать данные об экологическом влиянии криптовалют, что соответствует его общей стратегии по устойчивому развитию. Великобритания также рассматривает введение подобных требований. Более того, Великобритания планирует продвигать обсуждение этих вопросов на международном уровне, например, через организации вроде IOSCO (НМ Treasury, 2023).
С января 2025 года согласно регламенту MiCA (ЕС, 2023) эмитенты криптовалют и поставщики услуг обязаны предоставлять информацию о воздействии криптовалют на климат и окружающую среду. Например, указывать, как механизм консенсуса влияет на энергопотребление и выбросы. Эти данные должны быть включены в основные документы проекта и размещены на сайтах компаний с ежегодным обновлением.
Изначально требования к раскрытию такой информации не входили в планы Европейской комиссии. Однако их добавили в процессе переговоров, так как возникли опасения по поводу устойчивости сектора. Некоторые политики предлагали вовсе запретить криптовалюты, которые используют механизм Proof-of-Work, как биткоин. В итоге договорились на компромисс – обязательное раскрытие информации. Это должно стимулировать переход на более экологичные технологии, такие как Proof-of-Stake. Примером для подражания был назван эфириум, который успешно перешел на новый механизм консенсуса (Sinclair, 2022).
Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) будет детализировать, что именно и как компании должны раскрывать. Планируется, что в список обязательных показателей войдут данные об энергопотреблении, выбросах парниковых газов, использовании невозобновляемой энергии, а также информация об отходах, включая электронное оборудование. Дополнительно могут использоваться более сложные индикаторы, например выбросы, связанные с производством оборудования или утилизацией отходов.
Понимая сложность сбора точных данных, ЕС допускает, что компании могут использовать приблизительные оценки. Главное – демонстрировать прогресс и стремление к прозрачности, даже если на старте не вся информация доступна.