Давайте разберемся. От инфляции проигрывают все, верно?

Как однажды сказал бывший глава ФРС Бен Бернанке: «Разница между инфляцией и безработицей заключается в том, что инфляция затрагивает всех. Она оказывает повсеместное социальное воздействие» (4).

Но так ли это на самом деле?

Потребители – самые очевидные жертвы роста цен. А мы все – потребители.

Однако не все мы одинаковы. Логично, что люди с небольшим заработком страдают сильнее. Это связано с эффектом дохода: когда цены растут, люди с низкими зарплатами больше теряют в покупательной способности. Как мы уже говорили, бедные семьи тратят большую долю дохода на жилье, еду и другие базовые нужды. Когда инфляция снижает реальную ценность их зарплаты, они могут купить меньше, чем раньше. Их уровень жизни падает.

Другими словами, когда цены растут, все затягивают пояса, но у бедных он уже и так затянут максимально.

Однако эту картину нужно дополнить другим важным эффектом: инфляция выгодна должникам и вредит кредиторам. Этот механизм называется эффектом Фишера в честь экономиста Ирвинга Фишера.

Представьте: вам дали в долг 100 долларов год назад, и вы теперь должны вернуть 105 долларов, то есть 5% годовых (5). Если инфляции не было, то 105 долларов сегодня стоят столько же, сколько 100 долларов в прошлом плюс 5. Если инфляция составила 2%, то 105 долларов сегодня стоят столько же, сколько 103 доллара в прошлом. А если инфляция – 10%, то 105 долларов уже равноценны 95 долларам в прошлогодних ценах. То есть вы возвращаете деньги, которые дешевле, чем те, что взяли. Ваши долги реально уменьшаются.

Вот почему знаменитый экономист XIX века Давид Рикардо говорил, что инфляция «обогащает праздного и расточительного должника за счет трудолюбивого и бережливого кредитора» (6).

Людей, конечно же, волнует, сколько товаров и услуг они смогут купить на нынешние деньги в будущем. Если вы возвращаете деньги, которые стоят меньше, чем те, что взяли, вы выигрываете. Вы – победитель.

А теперь представьте, что вы строите на этом бизнес. Вы – «пользователь» инфляции. Если вы знаете, что она начнется, вы постараетесь взять как можно больше кредитов, потому что позже будете возвращать их более дешевыми деньгами. По сути, вы ставите на обесценивание денег, и это может быть очень выгодно. Однако для этого нужны кредиторы, готовые их давать. Если и они видят, что будет инфляция, они либо перестанут выдавать кредиты, либо поднимут процентные ставки, чтобы компенсировать будущие потери.

Сложите эти две силы вместе – и вы получите сокращение доступности кредита. Частично по замыслу: именно это и должна делать жесткая денежная политика – замедлять экономику. Частично по умолчанию: кредит становится дороже для всех, но одни страдают больше, чем другие.