Существует еще один, но уже менее распространенный взгляд, который все-таки стоит упомянуть. Он сфокусирован на демографии и глобализации и связан с именем бывшего экономиста Банка Англии Чарльза Гудхарта (83).

Гудхарта, наряду с Ларри Саммерсом, называют одним из «мудрецов», которые «предсказали инфляцию» до ее появления. Это правда, что Гудхарт и его соавтор Манодж Прадхан предвидели возврат инфляции в своей книге, вышедшей в 2020 году, но причины, которые они называли, были другими. В отличие от четырех предыдущих версий, они смотрят не на текущие события, а на долгосрочные изменения в мире.

По мнению Гудхарта и Прадхана, выход Китая на мировую арену и интеграция стран Восточной Европы привели к удвоению доступного предложения рабочей силы для развитых экономик в период с 1991 по 2018 год. А когда предложение труда резко растет, цены падают. Неудивительно, что в это время заработные платы в развитых странах либо снижались, либо застывали, а цены на промышленные товары тоже падали. Дефляция, а не инфляция, стала нормой.

Однако, по их мнению, в настоящее время эти тенденции меняются на противоположные, причем в долгосрочной перспективе.

Первая причина тому – это демографический сдвиг в богатых странах и в самом Китае: число пожилых людей, часто с хроническими заболеваниями, начинает превышать число молодых работников, которые будут их обеспечивать. Все это сочетается с процессом деглобализации: рост издержек, геополитическая напряженность и конфликты приводят к распаду глобальных цепочек поставок.

В таком мире заработные платы будут расти, экономический рост – замедляться, процентные ставки – повышаться. И все это ведет не к дефляции, а к длительному периоду устойчивой инфляции.

Важно понимать: Гудхарт и Прадхан считали, что этот процесс будет разворачиваться постепенно и его последствия проявятся лишь через многие годы. Однако нынешняя волна инфляции пришла внезапно и была вызвана в основном не демографией, а другими факторами. Сейчас же инфляция, похоже, замедляется или, по крайней мере, стабилизируется на уровне выше привычного за последние десятилетия.

Однако если Гудхарт и Прадхан правы, то временный характер инфляции, о котором говорила «команда временных явлений» (жанр третий), может быть подорван долгосрочными структурными изменениями. Эти сдвиги не обязательно вызовут «инфляционную спираль» 1970-х, но могут установить более высокий базовый уровень издержек как новую норму. В отличие от приверженцев идеи о временном всплеске, Гудхарт и Прадхан, возможно, стали первыми представителями так называемой «команды структурных факторов». К этому важному тезису мы вернемся в заключении.