Про разницу между дивидендными акциями и акциями, не выплачивающими дивиденды, мы уже говорили. Напомню, что дивиденды акционерам выплачиваются из прибыли компании, поэтому при прочих равных компании, регулярно выплачивающие дивиденды, растут в цене медленнее. Что для фаера не подходит. Также дивиденды надо реинвестировать. И каждый день промедления – потерянная потенциальная доходность.

Да, психологически дивидендные и купонные выплаты нам удобнее. Даже если портфель просел, мы получили дивиденды и довольны.

Но я бы не советовал зацикливаться на таких выплатах.

Дивиденды и купоны нужны будут потом, когда вы пойдете на свою условную пенсию. Когда потребуется получать пассивный доход.

Особенность нашего рынка:

1. Компаний мало.

2. Хороших компаний еще меньше.

3. Из хороших компаний многие выплачивают дивиденды.

4. Много компаний с государственным участием.

5. Много компаний, принадлежащих олигархам.

6. Много компаний, получающих выручку в валюте от экспорта сырья.

Так что если я выбираю иностранные бумаги, то наличие дивидендов заставляет дополнительно проверить перспективы роста стоимости акций. И не всегда дивидендная компания мне оказывается интересна.

Но если перспективная российская компания выплачивает дивиденды, я даже рад, так как это показывает ее открытость.

Для дивидендного портфеля в России хорошо, если компания с госучастием – из нее будут тянуть дивиденды в казну (Газпром, Аэрофлот, ВТБ, Транснефть…).

Субъекты РФ тоже хотят денег в бюджет (Татнефть, Башнефть, НКНХ…).

Также отлично, если компания принадлежит олигарху – он будет тянуть из нее дивиденды.

При всех этих историях мне тоже будет хорошо перепадать.

Для портфеля роста в России хороши компании, получающие валютную выручку. При девальвации национальной валюты их акции будут расти, так как долларовая выручка будет переводиться в рубли по большему курсу.

Какой размер портфеля требуется, чтобы жить на дивиденды?

В России средняя дивидендная доходность во времена спокойного рынка 8% в год.

И рост стоимости акций в таком портфеле в среднем тоже 8% годовых.

Таким образом для того, чтобы получать ежемесячно 50 000 рублей (в год 600 000 рублей), необходим капитал в размере 7 500 000 рублей при восьмой дивидендной доходности (8%).

И сам портфель будет расти примерно со скоростью инфляции рубля.

В этом примере я не учел НДФЛ на дивиденды. Если учитывать налог 15% на дивиденды, то капитал нужен в размере 8 825 000 рублей.

Тогда на руки вы будете получать 50 000 рублей уже за вычетом налога на дивиденды.

А сам капитал можно инвестировать на ИИСе, чтобы избежать налога при продаже бумаг и получать кешбэк от государства в виде возврата ранее уплаченного НДФЛ.

Если рассматривать американский рынок, то там дивидендная доходность в среднем 2%. В этом случае для пассивного дохода в размере 500 долларов в месяц с учетом уплаты налога на дивиденды потребуется $339 000.

Есть дивидендные аристократы, делающие выплаты по 40–60 лет. К примеру, Coca-Cola и Johnson& Johnson платят 60 лет, 3M – 64 года, Procter&Gamble – 66 лет.

Надо понимать, что риски инвестиций в российские компании выше, чем в американские. У нас молодой рынок, низкая ликвидность, слабое регулирование, менее опытный менеджмент, развивающийся рынок, большие политические и экономические риски.

Как дивиденды начисляются и выплачиваются?

Размер дивидендов компании зависит от прибыли. Некоторые компании направляют на дивиденды 10% прибыли, некоторые – 50%, некоторые – и все 90%. Остальная прибыль идет на дальнейшее развитие бизнеса.

Дивидендная политика прописана в Уставе. Но там вы увидите зачастую лишь общие фразы, так как сама политика может изменяться достаточно часто, а вносить правки в Устав – сложная процедура. Поэтому компании выпускают отдельный документ «Положение о дивидендных выплатах». Его еще иногда называют «Дивидендная политика».

Каждый год проходит Совет директоров компании, который распределяет прибыль и рекомендует размер дивидендов и дату закрытия реестра – все акционеры, которые числятся владельцами акций в эту дату, получат дивиденды.

На нашем рынке действует режим Т+2. Это значит, что после совершения сделки окончательный расчет происходит через два дня, то есть окончательно и бесповоротно собственником акции вы станете только через два дня. Соответственно, чтобы получить дивиденды, надо купить акции не позднее, чем за два дня до даты закрытия реестра. В США действует такой же режим. Будьте с этим внимательны.

На Собрании акционеров те голосуют и либо утверждают размер дивидендов, либо выступают против выплаты.

После одобрения акционерами мы уже точно знаем, когда и сколько дивидендов получим.

Любой инвестор, владеющий хоть одной акцией, может присутствовать на Собрании и принимать участие в голосовании.

Но тут есть нюанс – если вы разрешили своему брокеру сделки РЕПО, тогда может произойти такая ситуация, что в момент закрытия реестра у вас ваших акций фактически не будет, и вы не сможете попасть на Собрание.

Сделка РЕПО – сделка с обратным выкупом.

Объясню на примере:

Вы разрешили Брокеру брать свои акции в РЕПО. Какой-то Трейдер на другом конце страны видит, что акции Сбера стоят 350 рублей и падают в цене. Он хочет на этом заработать. Для этого Трейдер просит у Брокера взаймы акцию Сбера, чтобы ее продать. Брокер идет к вам и берет у вас вашу акцию Сбера (вы же разрешили) и отдает эту акцию в долг Трейдеру. Трейдер продает акцию в шорт – так называется подобная сделка, когда продается акция, которой у трейдера нет. Акция Сбера дешевеет в два раза. Трейдер откупает акцию обратно по более низкой цене, за 100 рублей. Таким образом, он заработал 250 рублей. Возвращает акцию брокеру. Также Трейдер платит Брокеру примерно 15% годовых за пользование этой акцией (по факту, временное пользование акцией – это кредит). Брокер возвращает вам акцию и платит 5% за то, что вы ее разрешили взять в РЕПО. Все операции проходят автоматически и мгновенно. Если не хотите участвовать в подобных мероприятиях, отказывайтесь от РЕПО. Обычно у нас при открытии счета с брокером пункт о согласии с РЕПО уже включен в договор. Надо перепроверять. В таких операциях есть определенные риски. Хотя все операции отработаны и контролируются регулятором. Крупные институциональные инвесторы (банки, фонды) всегда отдают в РЕПО свои акции, так как покупают их в долгую, и бумаги валяются без дела на счетах. Почему бы не заработать лишние проценты с этого?

Вот такая интересная история может произойти. РЕПО вы разрешили, в дату закрытия реестра акций фактически у вас не было, значит, на Собрание вы не попадете – не пустят. В списках не значитесь. Я так попадал лет 10 назад.

В дату выплаты дивидендов компания перечисляет дивиденды в Национальный расчетный депозитарий, откуда дивиденды переводятся брокерам, а те делают выплаты акционерам.

НДФЛ с дивидендов удерживает компания-эмитент, и брокеру выплаты приходят уже без налогов. После закрытия реестра дивиденды поступают на счет примерно в течение трех недель.

Как установить размер дивидендов?

1. В отчете о прибылях и убытках смотрим строку «Чистая прибыль» – столько компания заработала.

2. В Уставе и Положении о дивидендах смотрим, сколько прибыли направляется на дивиденды.

3. Рассчитываем размер дивидендов на одну акцию в рублях.

4. Сравниваем с ценой акции и устанавливаем дивидендную доходность в процентах.

Дивидендная доходность зависит от размера дивидендов и цены, по которой была куплена акция.

Пример:

• Размер дивидендов 12 рублей на акцию.

• Цена покупки акции 157 рублей.

• Дивидендная доходность 12 / 157 * 100% = 7,6%.

Информацию по дивидендам и выплатам я смотрю на сайтах самих компаний, а также использую:

• smart-lab.ru/dividends;

• dohod.ru/ik/analytics/dividend;

Выбор дивидендных акций

При выборе дивидендных акций смотреть только на размер дивидендов опасно.

Показательный пример был с дивидендами за 2019 год у акций Центральный телеграф. Дивидендная доходность целых 42,1% на привилегированные бумаги!

На самом деле компания в 2019 году продала принадлежащие ей объекты недвижимости и выплатила деньги акционерам. Ранее такой щедрости не было. И потом не будет – все распродано.

В скринере Смарт-лаба зеленая галочка говорит о том, что рекомендация размера дивидендов утверждена Советом директоров, буква «П» у размера дивидендов и даты отсечки говорит, что данные показатели пока прогнозные.

Сама компания бесперспективна.

Представляете, что было с инвестором, который, посмотрев только на размер дивидендов, купил бумагу? Сидит. Кукует. Возможно, сильно переживает. До сих пор.

Цены акций после выплаты дивидендов всегда падают на их размер. Это называется дивидендный гэп. Если компания перспективная, интересна инвесторам, то такой гэп закроется достаточно быстро.

А вот у Центрального телеграфа дивидендный гэп не закрыт до сих пор. Акции продолжают падать.

Мы уже говорили, что выбор конкретных акций – это труд.

Необходимо изучить бизнес компаний, их отчетности, действия руководства, имеющиеся крупные контракты. И постоянно следить за купленными бумагами, штудируя новости, выходящие отчеты и общее состояние бизнеса.

В дивидендных акциях тоже самое. Купишь шлак – потеряешь деньги. Пропустишь звоночек к продаже в виде возросшей долговой нагрузки, снижении рентабельности, разрыва крупного государственного контракта, негативной отчетности – потеряешь деньги.

Теперь вы понимаете, что гуру, обучающие покупать компанию только потому, что она самая лучшая, и не предупреждающие, что за бумагами надо следить, являются ярким примером инфобизнеса.

Но, конечно, на дивидендную доходность смотреть нужно обязательно.

Как я оцениваю дивидендную доходность российских акций?

1. Какая ставка по депозитам основных банков?

Смотрю на сайте ЦБ среднюю ставку по ТОП–10 банкам.

К примеру, 5%.

Добавляю премию за риск 2–3%.

Меня интересуют бумаги с дивидендной доходностью 5% + 3% = 8%.

2. Стабильность выплат.

Если компания выплачивает дивиденды несколько лет подряд, выплаты растут из года в год, то бумагу можно включить в шорт-лист.

Смотрю график выплаты дивидендов за прошлые годы на Смарт-лабе, перейдя на его страничку.

Для примера рассмотрим Сбер:

Дивиденды выплачиваются стабильно, растут. Информация на сайте с 2008 года.

Кстати, на сайте Доход. ру информация по выплатам Сбера за более длительный период, с 2000 года.

3. Условия действующей дивидендной политики.

Проверяю, ознакомившись с документами компании, расположенными на их сайте в разделе «Инвесторам и акционерам» либо на сайтах раскрытия информации (для российских компаний e-disclosure.ru и disclosure.ru, для американских prnewswire.com).

Однако такая же информация есть и на указанных мною агрегаторах.

Вы можете воспользоваться аналитикой по дивидендам, любезно предоставленной компанией Доход. ру. Они рассчитывают свой Индекс стабильности дивидендов (DSI) на основании размера дивидендов, их динамики роста, стабильности выплат. Значение индекса от 0 до 1, стабильные выплаты у компаний с индексом от 0,7.

Все, по российским компаниям с дивидендами мы определились.

В шорт-лист выписали штук 30 компаний, разбили их по секторам для удобства.

Начинается самое интересное.

Теперь пора оценивать бизнес.

Сразу скажу, что сайтам-агрегаторам информации я не особо доверяю, так как замечал их в некорректности публикуемой информации. А когда составляешь портфель с СЧА несколько сот миллионов, ошибка будет стоить уха, как минимум. Я о стыде. Покраснеет.

Так вот, я изучаю первоисточник – беру отчетности и все данные с сайтов компаний-эмитентов и с сайтов раскрытия информации. Из первичных документов цифры перевожу в мультипликаторы.

Но я парень замороченный, ботаник-очкарик. Мне можно. А вы поступайте разумно и просто – идите сюда:

• smart-lab.ru;

• dohod.ru;

• Investing.com;

• finrange.com;

• financemarker.ru;

• finviz.com.

И берите значения показателей бизнеса как разумные люди.

Мой алгоритм оценки бизнеса:

1. Бизнес.

Чем компания занимается, какой сектор представляет, как давно на рынке, какие продукты выпускает, насколько бизнес диверсифицирован, ключевые показатели бизнеса.

Источник – сайт компании, интернет, бизнес-порталы.

Интерпретация – бизнес должен быть диверсифицирован, ниша востребована, история компании долгая.

2. Руководство.

Кто именно, биография, какие успехи были ранее, насколько адекватные действия на прошлых постах.

Источник – сайт компании, интернет, бизнес-порталы.

Интерпретация – у руководства должны быть успешные проекты в прошлом, богатый опыт администрирования похожих проектов.

3. Публичность.

О чем говорит компания и ее руководство. Насколько адекватные высказывания о бизнесе, политике, экономике.

Источник – все возможные социальные сети, пресс-релизы.

Интерпретация – адекватность высказываний, поведения, грамотность речи, регулярность и открытость общения с прессой и электоратом.

4. Акционеры.

Кто входит в состав мажоритарных акционеров (владеющих крупным пакетом акций). Есть ли тут государство и отечественные олигархи.

Источник – сайт компании.

Интерпретация – государство и олигархи забирают хорошие дивиденды. Олигархи зачастую нацелены на успешность бизнеса, имеют амбиции.

5. Байбек.

Выкуп компанией с рынка собственных акций.

Источник – сайт компании, сайты раскрытия информации, новостные сайты, бизнес-порталы.

Интерпретация – наличие байбеков скорее всего говорит о вере компании в свой бизнес, о поддержке своих ТОПов. Это хорошо влияет на акционеров, так как количество акций уменьшается, растет прибыль на акцию и размер дивидендов.

6. Кредитный рейтинг.

Источник – сайт компании, сайт рейтингового агентства.

Интерпретация – наличие рейтинга говорит о том, что компания открыта и повернута лицом к инвестору. Высокие рейтинги – привлекательность для инвесторов.

7. Присутствие в индексах.

Присутствие акций и облигаций компании в индексах.

Источник – сайт компании, сайт биржи, на которой торгуются акции или депозитарные расписки.

Интерпретация – наличие бумаги в индексе говорит о значимости компании в экономике, делает инвестиции безопаснее, так как кампания прошла отбор, соответствует высоким критериям биржи или соответствующего информационного агентства. В политике многих фондов прописано приобретение акции только лишь по факту вхождения в определенный индекс. Частные и институциональные инвесторы покупают акции, стимулируя их рост.

8. Конкуренция.

Кто является конкурентами, их показатели. Сравнение с изучаемым бизнесом.

Источник – интернет, сайты-агрегаторы информации финансовых показателей.

Интерпретация – сравнение с ближайшими конкурентами и их показателями позволит сделать заключение о перспективах конкурентной борьбы.

9. Динамика показателей за последние годы.

Сравнение среднего арифметического каждого показателя за три года десятилетней давности и за три последних года.

Источник – отчетности на сайте компании или на сайтах раскрытия информации.

Интерпретация – имеется ли рост основных показателей. Сравниваю среднее арифметическое показателей, например, 2012–2014 годов со средним арифметическим 2022–2024 годов. Делаю поправку на сектор, к которому принадлежит бизнес, если необходимо.

• Выручка (растет ли, динамика роста по отношению к среднему по сектору).

• Прибыль (растет ли, динамика роста по отношению к среднему по сектору).

• Чистые активы (растут ли, динамика роста по отношению к среднему по сектору).

• Долг (должны расти не быстрее роста активов и прибыли).

10. Результаты текущего года.

Сравнение текущего показателя с соответствующим предыдущим периодом. Например, первое полугодие 2023 года и первое полугодие 2024 года, год 2023 и год 2024.

Источник – отчетности на сайте компании или на сайтах раскрытия информации.

Интерпретация – анализ в пределах года достаточно точечный, провожу его для общего сведения. Рост показателей говорит об успешности бизнеса.

Выручка, Прибыль, Активы, Оборотные активы, Акционерный капитал, Долг, Текущие обязательства, Долгосрочные займы и кредиты, ROE, ROA, ROIC, D/E, CR, EPS.

11. Анализ рыночной стоимости.

Считаю каждый мультипликатор и оцениваю его показатель.

Источник – отчетности на сайте компании или на сайтах раскрытия информации.

Интерпретация – раскрою детально в таблице. Мультипликаторы сравниваются внутри стран, отраслей. Некорректно сравнивать американский банк и российского ретейлера.

12. Сравнение показателей с рынком и отраслью.

Сравниваю рассчитанные мультипликаторы со средним по рынку и средним по отрасли.

Источник – мои данные, отраслевые и рыночные мультипликаторы на сайтах-агрегаторах.

Интерпретация – мультипликаторы выбранной компании должны иметь показатели лучше средней по отрасли. В отдельных случаях не хуже.

Проведя анализ по указанному алгоритму, вы сможете дать прогноз будущей динамики прибыли и рисков, которым подвержен бизнес. И в итоге принять решение о целесообразности инвестирования в акции компании.

После покупки необходимо регулярно мониторить состояние каждой компании:

✓ Действия менеджмента (профессиональная и общественная деятельность, публичные высказывания).

✓ Динамика выручки и долговой нагрузки.

✓ Сделки купли-продажи стратегических активов.

✓ Сделки M&A (слияния и поглощения).

✓ Инсайдерская торговля.

✓ Байбеки.

✓ Оценивать публикуемую отчетность и пресс-релизы (состояние бизнеса и динамика мультипликаторов).

Дополнительно оценивайте состояние экономики мира, страны, отрасли. Определяйте существующий этап бизнес-цикла.

Ну и не забывайте о риск-менеджменте.

Как мы уже говорили, для фаера контроль рисков стоит на первом месте.

К примеру, в вашей инвестиционной стратегии может быть прописано, что в портфеле должно быть представлено максимальное количество секторов, а на одну акцию должно приходиться не более 5% СЧА портфеля.

Стратегию прописывайте здраво и следуйте ей гибко.

Если на выбранном вами рынке интересных компаний набирается 5 штук, не надо докупать абы чего только ради соблюдения стратегии и диверсификации. Возможно, пора менять саму стратегию или добавить рынков, рассмотрев компании из других стран. Также можно «разбавить» портфель другими классами активов, облигациями, товарами (золотом, например), недвижимостью.

Основные принципы отбора дивидендных акций:

• Надежность компании. Стабильный и крупный бизнес в состоянии пережить рецессию и кризис, акции такой компании ликвидны.

• Стабильность дивидендов. Положительный денежный поток в карман всегда приятен фаеру.

Управление рисками портфеля новичка:

1. Минимальная сумма на счету 100 000 рублей. В этом случае возможно составить более или менее диверсифицированный портфель.

2. Отказ от акций Третьего эшелона. Компании молодые, мелкие, бумаги неликвидные.

3. Изучение нового. Повышать квалификацию и компетенцию инвестора, общаться в соответствующих кругах, читать литературу, следить за новостями.

4. Диверсификация портфеля по секторам экономики, по странам.

5. Отслеживание текущей информации об эмитенте. При негативных изменениях пересматривать долю эмитента в портфеле.

Задание для самостоятельной работы:

1. Составьте шорт-лист из наиболее привлекательных российских дивидендных акций по основным мультипликаторам:

• EV/EBITDA,

• ND/EBITDA,

• L/A,

• P/S,

• P/E,

• ROE,

• ROA,

• P/B.

2. Не забудьте про диверсификацию. Охватите все секторы, как минимум по две-три компании на сектор.

3. Не берите акции Третьего эшелона – они как минимум не ликвидны. Предпочтение отдавайте Первому эшелону.

4. Для каждой компании определите размер дивидендов, регулярность и длительность выплат.

5. Составьте наглядную таблицу в Экселе (шаблоны различных таблиц вы найдете в закрытом разделе для читателей на моем сайте, ссылка и куар-код есть в конце книги).

6. Выберите акции для включения в портфель.