Сигел нашёл премию в 4 % на огромном сроке – 204 года. Почему? Ну можно задать встречный вопрос: а почему он смотрел на рынок США?

Вообще-то Америка добрые 150 из этих 200 лет была самой большой экономикой в мире, поэтому выбор, возможно, был спровоцирован эмоциями. Если вы выбираете самую успешную страну в мире, это вряд ли может быть примером любой страны. Американский фондовый рынок – самый большой (в конце 1980-х его на несколько лет обогнала Япония, после чего ушла в пике), причём непропорционально большой: в 2024 году это 60 % от всего мирового фондового рынка. Другие страны ему завидуют. Может быть, остальные слишком долго всё копировали – в США многие финансовые институты были созданы раньше. А может быть, Америке просто повезло.

Как добавить логики в алгоритм выбора? Да очень просто: давайте остальные страны проверим и узнаем, есть ли там премия за акции. Сразу же возникает проблема: менее успешные страны попросту не хранят исторические данные! Ну и ещё один вопрос: а у скольких стран вообще существует непрерывная история фондового рынка с 1802 года? Взять, например, Великобританию – во время Первой мировой войны тамошний рынок был закрыт, во время Второй мировой, конечно, тоже. И в Японии был перерыв.

Есть книга товарищей Димсона, Марша и Стонтона, называется «Триумф оптимистов», которую цитирует Джереми Сигел. Они посмотрели на следующие страны (читайте внимательно!): Бельгия, Италия, Германия, Франция, Испания, Япония, Швейцария, Ирландия, Дания, Голландия, Великобритания, Канада, США, ЮАР, Австралия и Швеция. Выяснилось, что в каждой из этих стран была премия за инвестирование в акции, а в США она оказалась одной из самых высоких, но даже не самой высокой. За XX век (раньше данных не нашлось) самая большая премия оказалась в Швеции, а после неё – в Австралии. Ну и Джереми заявил, что уж это исследование подтверждает, что США – не намеренно выбранный пример, а вообще во всех странах так, ведь так много подтверждений от этих троих товарищей. Короче, можно верить. И он так прямо и заявляет: «Акции всегда обгоняют другие инвестиции на длинном горизонте планирования, и это не зависит от выбора страны».

Но, знаете, есть кое-что подозрительное в этом списке стран. Не находите? Чего вы не находите? Я вам скажу чего: тут нет России, Индии и Китая. Почему бы Россию-то с Китаем не изучить этим ребятам? Рынки немаленькие – по сравнению с какой-нибудь Данией или ЮАР так уж точно.

Может, они не смогли найти данные? Но нет, вообще-то в России был мощный фондовый рынок до 1917 года, а в Китае – до 1949-го. Что же произошло? Если у вас были китайские акции в 1948 году, что же с ними случилось-то, мать? А я вам сейчас покажу, откуда готовилось нападение: знаменитый доход в минус 100 % годовых. И что было потом, уже не имело никакого значения, потому что весь ваш капитал накрылся медным тазом, раз и навсегда, финита ля комедия.

Что мистер Сигел ответил бы нам на это? Он же пишет, что надо дико вкладываться в акции и ждать. Наверное, он втирал бы что-то вроде: «Надо вкладывать в политически стабильные экономики, в развитых странах не может быть коммунистической революции, конфискации и деприватизации, поэтому примеры России и Китая несостоятельны». Премия за акции существует, и ей надо верить. Но, пожалуй, он немного лукавит.

Почему? Да потому что в США даже НДФЛ не было до 1913 года, он был равен 0 %. А во время войны он дорастал до 94 %, а потом падал до 15 %. Это мощнейший удар по фондовому рынку: зачем туда вкладываться, считать какие-то доходности, если 90 % всё равно забирает государство? Поэтому дело тут не в Китае, который в 1949 году экспроприировал все компании на бирже. И когда пендосы забирали у акционеров 90 % дивидендов – то 90 % уходило как раз с рынка. Но и это не всё, чего были лишены акционеры: корпорации вообще-то тоже платили дохера налогов в то нелёгкое время. Потому тот, кто прочёл бы книгу Сигела о сотне волшебных лет как раз до Великой депрессии, пожалуй, сильно расстроился бы лет этак на пятнадцать или двадцать. А если у вас уже есть неплохой портфель, то вы не так уж молоды; а за 15–20 лет можно вполне себе двинуть кони, не дождавшись этой премии за акции.

А ещё ваши акции и облигации могут заморозить, если ваша страна ведёт себя «неподобающим» образом. И от вашей политической позиции это никак не зависит: замораживатели всегда кристально честны и неподкупны.