Исходные допущения таковы.

1. Будем считать, что человек начинает инвестировать в 30 лет. Опыт показывает, что чаще всего примерно так оно и бывает.

2. Будем считать, что основной неинвестиционный доход нашего инвестора составляет 100 каких-то условных денежных единиц в год, из которых он 15 единиц направляет на пополнение своего инвестиционного фонда, а на 85 единиц в год он живет.

3. Считаем, что финансовая независимость – это обеспечение за счет инвестиционного дохода того уровня жизни, к которому инвестор привык, то есть те самые 85 единиц в год с поправкой на инфляцию.

Опыт показывает, что независимо от уровня жизни человека, существенное его снижение воспринимается им как катастрофа. Да, уменьшение своего потребления на 10–20 % можно пережить. Но пережить уменьшение уровня потребления, скажем, вдвое нестерпимо психологически.

Поэтому мы будем исходить из того, что инвестор, перейдя на обеспечение себя исключительно за счет своего инвестиционного дохода, должен оставаться на том же уровне потребления, что и раньше. Именно в этом случае мы будем считать, что инвестор достиг финансовой независимости. И вопрос стоит так: в каком возрасте он сможет это себе позволить?

1. Учитываем инфляцию. Длительность периода инвестирования составляет обычно несколько десятков лет. На таких периодах невозможно не учитывать инфляцию. Например, если инфляция составляет 3 % в год (средний уровень в США), то каждые 24 года все цены удваиваются. Соответственно, расходы человека в номинальных ценах тоже удваиваются. А что в это время происходит с доходами человека? Если его доходы растут существенно быстрее инфляции, то он попадает в группу инвесторов, которых устроит пассивное инвестирование (упоминалось выше). Если доходы растут меньшими темпами, чем темп инфляции, этому человеку вообще не до инвестирования, он сосредоточен на текущем выживании, поскольку реальный уровень его потребления постоянно снижается. Поэтому примем, что у обычного частного инвестора доходы растут примерно в том же темпе, что и инфляция. То есть в реальном выражении (с учетом инфляции) его уровень доходов остается примерно постоянным.

2. Расчет средней доходности основных классов активов приведен в приложении «Доходность классов активов». Результаты расчета ниже.

Средние значения номинальной и реальной доходности классов активов, в %

В приложении «Доходность инвестиционных портфелей» показано, что так называемый «классический инвестиционный портфель» дает реальную доходность 3,95 % годовых в среднем. Мы будем ориентироваться на классический портфель для расчета.

На основании этой информации можно рассчитать срок обретения инвестором финансовой независимости при использовании традиционного подхода пассивного индексного инвестирования (вложения в ETF). Этот расчет представлен в приложении «Главная проблема обычного частного инвестора».

Расчет показывает, что к возрасту примерно 79 лет, после 49 лет постоянного инвестирования 15 % от своих доходов, инвестиционный доход составит в реальном выражении примерно 85,54 условных денежных единиц, что немного превышает его обычное ежегодное потребление – 85 единиц с учетом инфляции (в реальном выражении). А это значит, что инвестор может перестать работать, а вместо этого снимать привычную ему сумму – 85 единиц в год в реальном исчислении (то есть с поправкой на инфляцию в номинале он будет снимать каждый год все больше, чтобы компенсировать рост цен), и при этом его фонд не будет уменьшаться, а будет даже немного увеличиваться в реальном исчислении.

В каком-то смысле у нашего инвестора все хорошо. Одна беда – ему для этого надо сначала работать и производить накопления своего инвестиционного фонда до 79 лет! 49 лет он занимался инвестициями, не снимая ничего из своего фонда, а только постоянно пополнял его, и наконец в 79 лет он сможет оставить работу и жить на свой инвестиционный доход на привычном для себя уровне потребления.

Но ведь у него могут быть обоснованные сомнения, удастся ли ему вообще воспользоваться этой своей «пенсией». Если судьба призовет его в высшие сферы ранее 79 лет, то нет.

Кроме того, в этом примере мы предположили, что до 79 лет инвестор ничего не снимает со своего инвестиционного счета. Жизнь далеко не всегда протекает так гладко. Иногда возникают обстоятельства, когда деньги с инвестиционного счета приходится частично снимать. Существуют ведь еще две цели инвестирования, которые стоит иметь в виду, но которые мы не учли в этом расчете: непредвиденные жизненные обстоятельства на пути к пенсии и необходимость помочь близким в трудную минуту. Что будет, если их учесть? Это отодвинет срок «выхода на пенсию» еще дальше.

Мы также предположили, что инвестор может постоянно направлять 15 % своего дохода на инвестиции. А если он иногда сможет направлять только 10 %? А если в его жизни будут трудные годы, когда он вынужденно прервет на какое-то время пополнение своего инвестиционного фонда?

Наконец, если человек начал инвестировать не в 30 лет, а позже, в 33 или 37 лет? Что ему во всех этих случаях вообще не на что надеяться?

Вот в этом и состоит главная проблема обычного частного инвестора, когда он идет традиционным путем пассивного инвестирования: он достигнет цели своей инвестиционной деятельности слишком поздно. А часто не достигнет ее вообще.

ПОЛУЧАЕТСЯ, ЧТО ДЛЯ ОБЫЧНОГО ЧАСТНОГО ИНВЕСТОРА ВСЕ ЧЕТЫРЕ ТРАДИЦИОННЫХ ПУТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ НЕ РАБОТАЮТ. ОНИ РАБОТАЮТ ТОЛЬКО ДЛЯ ЧЕТЫРЕХ ОТНОСИТЕЛЬНО НЕМНОГОЧИСЛЕННЫХ КАТЕГОРИЙ ОЧЕНЬ УСПЕШНЫХ ЛЮДЕЙ.

Интересно, что эту проблему обычного инвестора не очень-то замечают специалисты. По крайней мере, нам не встречались обсуждения темы в такой постановке. Чаще всего специалисты просто декларируют: пассивное инвестирование – это лучший вариант!