В мою бытность председателем Федеральный резерв подвергался постоянному политическому обстрелу – особенно со стороны Конгресса – за провалы в регулировании до кризиса, за поддержку обанкротившихся финансовых фирм и другие чрезвычайные меры во время кризиса, а также за количественное смягчение и другие новые инструменты денежно-кредитной политики. Неровные отношения с Конгрессом продолжались и во время председательства Йеллен.

Как и в моем случае, республиканцы в Конгрессе оставались самыми яростными критиками ФРС, хотя и демократы нередко позволяли себе резкие высказывания в сторону резерва, критикуя нашу политику в области регулирования и считая ее слишком благоприятной для банков. Йеллен получила представление о том, что значит держать удар, 11 февраля 2014 года, через восемь дней после принятия присяги. Ей предстояло выступить с докладом о планах ФРС, председатель раз в полгода должен представлять его надзорным комитетам Палаты представителей и Сената. Обычно продолжительность выступления главы резерва не превышает трех часов. Однако в этот раз республиканец Джеб Хенсарлинг от штата Техас – председатель комитета Палаты представителей по финансовым услугам – подверг Йеллен изнурительному шестичасовому слушанию, бомбардируя ее вопросами, в основном, враждебного характера.

В целом, многие конфликты с Конгрессом во время пребывания Йеллен на посту председателя были незначительными, по крайней мере, по отношению к важнейшим решениям ФРС о том, как и когда ужесточать денежно-кредитную политику. В частности, республиканцы в Палате представителей осудили ее за речь о неравенстве доходов в октябре 2014 года, в ней правая партия усмотрела поддержку либеральной политики. Йеллен парировала, настаивая на полном отсутствии политических рекомендаций в своих словах. Хенсарлинг также оказывал давление на Йеллен, создавая негативные инфоповоды о ФРС частыми публичными требованиями предоставить данные об утечке конфиденциальных сведений Комитета ФРС в октябре 2012 года – во время моего пребывания на посту председателя. Информационный бюллетень для инвесторов, опубликованный компанией Medley Global Advisors[195], содержал непубличную информацию об обсуждении Комитетом вопроса о программе QE3. Я распорядился провести внутреннее расследование, но оно не выявило источника утечки. Комиссия по торговле товарными фьючерсами возбудила дело об инсайдерской купле-продаже, в итоге передав его в прокуратуру США. Состоялось уголовное расследование, но никому никаких обвинений предъявлено не было. 4 апреля 2017 года президент Резервного банка Ричмонда Джеффри Лакер неожиданно подал в отставку, признавшись в своем разговоре с автором информационного бюллетеня на тему конфиденциальных обсуждений.

Несмотря на напряженные отношения с Конгрессом, ФРС избежала серьезных изменений в законодательстве во время пребывания Йеллен в должности председателя. Сенатор Рэнд Пол (республиканец от штата Кентукки) продолжал настаивать на законе об «аудите ФРС», который позволил бы подвергать проверке со стороны Конгресса решения резерва по денежно-кредитной политике. Два сенатора – Элизабет Уоррен (демократ от штата Массачусетс) и Дэвид Виттер (республиканец от штата Луизиана) – в 2015 году предложили еще больше ограничить возможности ФРС выступать в роли кредитора последней инстанции в условиях финансового кризиса. Они рассматривали кредитование, предоставляемое Федеральным резервом как несправедливую поддержку финансовых интересов за счет Мэйн-стрит, совершенно не учитывая ее благополучие, которое полностью зависит от того, насколько успешно функционирует финансовая система. Ни одно из предложений не получило развития.

В сентябре 2016 года Хенсарлинг представил Закон о финансовом выборе. Его пересмотренную версию приняли в Палате представителей с республиканским большинством в июне 2017-го. Основной целью этого закона была отмена некоторых реформ Додда – Франка от 2010 года, а также дополнение в виде законопроекта Пола «Аудит ФРС». Наиболее радикальная часть билля требовала от Комитета предоставлять математическое обоснование выбора процентных ставок и предоставлять отчет после каждого заседания комитетам по надзору за ФРС Палаты представителей и Сената, а также Главному бюджетно-контрольному управлению. Основным ориентиром выбора политической стратегии стало бы простое правило, разработанное Джоном Тейлором. Оно связывало изменения ставки по федеральным фондам только с текущими уровнями инфляции и безработицы. Комитет ФРС желали принудить устанавливать ставки в соответствии с этим правилом или обосновывать любое отклонение.

Предложение Хенсарлинга вновь подняло вопрос о том, должна ли денежно-кредитная политика проводиться по правилам или дискреционно. Как я уже отмечал, сторонники правил утверждают, что этот подход повысит предсказуемость и подотчетность решений ФРС по процентным ставкам. А их противники утверждают, будто правила правил не позволят разработчикам политики сделать практически ничего в случае нестандартных обстоятельств – к примеру, при финансовой панике или измененях в структуре экономики. Йеллен решительно выступила против введения правил на конференции в Стэнфорде в январе 2017 года, где присутствовал их ведущий сторонник Джон Тейлор. Она признала полезность простых правил политики «в качестве общего ориентира». Но также подчеркнула пагубные последствия в случае их механического и неукоснительного исполнения. Йеллен продемонстрировала, что (с учетом уровней безработицы и инфляции на тот момент) стандартное правило Тейлора предписывало гораздо более высокую ставку по федеральным фондам, чем считал разумным Комитет, и объяснила выбор ФРС. Кроме того, правило Тейлора предполагало только значение ставки по федеральным фондам. Оно не учитывало ни эффективную нижнюю границу краткосрочной ставки, ни потенциальные альтернативные инструменты, такие как количественное смягчение.

Закон о финансовом выборе отклонили. Однако Йеллен и Хенсарлинг достигли своего рода сближения в вопросе о правилах. ФРС добавили в полугодовой отчет о денежно-кредитной политике рубрику, где обсуждалась роль простых правил в процессе разработки политической стратегии ФРС (по сути, они использовались в качестве эталона и системы отсчета) и политические решения Комитета ФРС сравнивались с прогнозами пяти альтернативных правил. На слушаниях в июле 2017 года Хенсарлинг заявил: нововведения его «очень порадовали». Хотя следом он тут же призвал ФРС давать более полные обоснования о причинах отклонения от описанных правил.

Как и в 2012 году, когда кандидаты в президенты от Республиканской партии обрушились с критикой на ФРС и на меня лично, президентская кампания 2016-го принесла неприятные минуты и Йеллен. Кандидат Дональд Трамп[196] критиковал ее за то, что она «слишком ориентирована на политику». Говорил, будто она удерживала процентные ставки на низком уровне в угоду президенту Обаме, и ей должно быть «стыдно» за «создание фальшивого фондового рынка». А за несколько дней до выборов он озвучил телевизионный ролик, воспринятый многими как антисемитский. На видео изображалась печать Федеральной резервной системы США и, помимо соперницы Трампа Хиллари Клинтон[197], очернялись три человека (все евреи), связанные с финансами: Ллойд Бланкфейн[198] из Goldman Sachs[199], венгерско-американский инвестор Джордж Сорос[200] и Йеллен. Звучала зловещая музыка, и Трамп произносил слова «особые международные интересы», а на экране вспыхивала фотография Йеллен.

Став президентом, Трамп оставил ФРС в покое – ненадолго. Через 18 дней после принятия присяги, 7 февраля 2017 года, он провел короткую встречу с Йеллен в Овальном кабинете. Во время встречи, согласно сообщению Wall Street Journal, основанному на анонимном источнике, он сказал Йеллен, будто та хорошо справляется со своей работой и, как и он сам, выступает «сторонником низких процентных ставок». И, вероятно, под влиянием Гэри Кона, первого директора Национального экономического совета в то время, Трамп не писал в в своих соцсетях о ФРС или денежно-кредитной политике в течение первой части своего срока. В интервью после ухода с должности Йеллен сказала, что Трамп не пытался повлиять на решения резерва во время ее пребывания на посту, ни публично, ни в частном порядке.

Четырехлетний срок Йеллен продлился до января 2018 года. Несмотря на резкую критику со стороны Трампа во время предвыборной кампании, казалось, он вновь назначит ее на пост. Прецедентов было предостаточно. Президенты, переназначившие на второй председательский срок Пола Волкера, Алана Гринспена и меня, а также президенты, назначившие нас изначально, принадлежали к разным партиям. Как сообщалось, выбор Трампа сводился к четырем кандидатурам: Йеллен, Джон Тейлор, бывший член Совета управляющих ФРС Кевин Уорш и нынешний член Совета управляющих Джером (Джей) Пауэлл. У каждого из них были сторонники в администрации, но министр финансов Стивен Мнучин убедительно настаивал на кандидатуре Пауэлла.

Верный своим предвыборным заявлениям о намерении заменить Йеллен республиканцем, 2 ноября 2017 года Трамп объявил: Пауэлл будет выдвинут на пост председателя ФРС в феврале 2018 года. В нарушение традиций Йеллен не пригласили на церемонию выдвижения в Роуз-Гарден. По сообщениям прессы, администрация считала, что Пауэлл разделяет «голубиные» взгляды Йеллен (и Трампа) на денежно-кредитную политику, но потенциально более благосклонно относится к философии администрации по дерегулированию. И напротив, Йеллен выступила с речью в Джексон-Хоуле в августе 2017 года. В ней она высоко оценила финансовые реформы на этапе восстановления после кризиса и призвала надолго запомнить его уроки.