Открылась как «Площадь Свердлова» и называлась так вплоть до 1990 года. Она строилась как станция глубокого заложения (35 метров) на Покровском радиусе как часть большого пересадочного узла «Охотный Ряд» – «Площадь Революции» и «Театральная» (нынешние названия).

Архитектор Иван Фомин, уже известный нам по станции первой очереди «Красные Ворота», создал интересное архитектурное решение, которое перекликается с тем, что располагается над землей. Выход из метро ведет к Театральной площади (тогда площадь Свердлова), а значит – к Большому и Малому театрам, а также к кинотеатру, который планировали построить напротив. Так что тема театральных декораций считывается в архитектурном облике станции.

Историк архитектуры и инженер, руководитель компании «Глазами инженера» Айрат Багаутдинов писал в своей статье про Ивана Фомина на сайте компании «Москва глазами инженера»:

«Облик станции “Театральная” (тогда “Площадь Свердлова”) Фомин ассоциировал с театральным залом. Например, колонны напоминают складки раздвинутого занавеса. Свод центрального зала отделан ромбовидными кессонами, нижний ряд которых украшен фигурками музыкантов и танцоров в этнических костюмах».

Станция решена в очень светлых оттенках, почти белых, создающих необычайное богатство колорита. Фомин очень хорошо «играет» с мрамором – для облицовки пилонов он использует сразу три сорта белого мрамора: «коелга» (теплый оттенок мрамора), «полевской» (теплый оттенок мрамора, его месторождение – в селе Мраморское города Полевской Свердловской области) и «прохоро-баландинский» (холодный оттенок белого мрамора, его месторождение – между деревнями Прохорово и Большое Баландино рядом с Челябинском). Стоит обратить внимание на интересные полуколонны, выпиленные из цельных мраморных блоков и обработанные на специальной машине, приобретенной в США.

Полуколонны завершаются капителями, над ними – карнизы, которые служат основанием для декорированных сводов. Своды украшены кессонами, где на нижнем ряду можно увидеть ряды ромбов с барельефными изображениями театрального искусства разных республик СССР, выполненные из глазурованного фарфора. Барельефные формы чередуются с фарфоровыми венками. Все фигуры и элементы аккуратно и тонко подчеркнуты раскрашенными золотыми линиями.

Между прочим, барельефы изготавливали на Ленинградском фарфоровом заводе по эскизам Натальи Данько «мастера-фарфориста планетарного масштаба» (как ее называли современники).

Данная отливка фарфоровых декоративных элементов применялась в мировой практике впервые. Дело в том, что очень сложно вылить такие фигуры и избежать трещин, поэтому впервые применили новый способ формовки. В гипсовую снятую форму вливали жидкую фарфоровую массу и оставляли ее до полного остывания, а потом вручную при необходимости добавляли на месте нужное количество фарфорового теста.

Станция не слишком сильно освещена, но за счет оформления в светлые цвета это лишь усиливает эффект объема. Люстры-чаши в бронзовых оправах и двойные светильники на стенах добавляют уюта и сходства с театральным пространством.

К сожалению, сам архитектор не дожил до открытия станции. Более того, его проект за него заканчивал его же ученик – Леонид Поляков.