В 2025 году Совет по финансовой стабильности (FSB) должен провести оценку реализации своих стандартов в странах G20. Это означает, что FSB будет анализировать, насколько эффективно и полно страны G20 внедряют и соблюдают рекомендации и стандарты, разработанные FSB для обеспечения финансовой стабильности, включая те, которые касаются криптоактивов.

Эта оценка будет включать в себя:

1. Реализацию стандартов криптоактивов (для криптоактивов и стейблкоинов): анализ того, как страны G20 реализуют эти стандарты для обеспечения финансовой стабильности и защиты потребителей.

2. Систему отчетности для криптоактивов (CARF[45]): лидеры G20 призвали к внедрению международной системы отчетности для криптоактивов. Оценка может включать анализ прогресса в реализации этой системы, которая направлена на регулирование обмена данными об операциях с криптовалютами между юрисдикциями.

3. Глобальную конвергенция стандартов: FSB также будет оценивать прогресс в достижении глобальной конвергенции стандартов финансовой отчетности и надзора, что важно для поддержания финансовой стабильности и предотвращения регулятивного арбитража.

Эта оценка станет важным этапом в обеспечении того, чтобы страны G20 работали в согласии с международными стандартами для поддержания финансовой стабильности и развития устойчивых финансовых систем.

Глядя в будущее, можно предположить, что регулирование криптоактивов будет эволюционировать в сторону большей детализации, гармонизации и технологической осведомленности. Рекомендации СФС представляют собой первый шаг в этом направлении, но впереди еще долгий путь.

В краткосрочной перспективе мы, вероятно, увидим различную степень имплементации рекомендаций СФС в национальных юрисдикциях. Некоторые страны, такие как члены Европейского Союза с их регуляторным режимом MiCA (Markets in Crypto-Assets), уже движутся в сторону комплексного регулирования. Другие могут занять выжидательную позицию или реагировать только на конкретные инциденты.

В среднесрочной перспективе можно ожидать большей международной гармонизации регуляторных подходов. По мере того как страны накапливают опыт регулирования криптоактивов, они могут более эффективно делиться лучшими практиками и координировать свои действия. Это особенно важно для противодействия регуляторному арбитражу и обеспечения последовательного применения принципа «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковое регулирование».

В долгосрочной перспективе регулирование криптоактивов может стать катализатором более широкой трансформации финансового регулирования. Традиционное регулирование, основанное на институциональном подходе и национальных границах, все чаще сталкивается с ограничениями в цифровую эпоху. Опыт регулирования криптоактивов может способствовать развитию более функционального, технологически нейтрального и трансграничного подхода к финансовому регулированию в целом.

Одновременно с этим, и мы очень на это надеемся, будет продолжаться диалог между регуляторами и участниками криптоиндустрии. Этот диалог критически важен для обеспечения того, чтобы регулирование не только было эффективным в управлении рисками, но и способствовало ответственным инновациям, которые могут принести пользу обществу. Регуляторы все больше осознают, что полное понимание рисков и возможностей криптоактивов требует глубокого знакомства с технологиями и бизнес-моделями, которые лежат в их основе.

«Заражение финансовой системы»

Как криптоактивы подрывают макроэкономическую и глобальную финансовую стабильность

Понятие «заражения» традиционной финансовой системы криптоактивами стало центральной темой для регуляторов.

Международный валютный фонд (IMF) и Совет по финансовой стабильности (FSB) разработали единые регуляторные рекомендации[46] для выявления и устранения макроэкономических и финансовых рисков, связанных с криптоактивами.

Основная цель рекомендаций – помочь национальным регуляторам разработать эффективные меры по контролю за криптоактивами, включая стейблкоины и DeFi, так как они несут особые системные риски.

IMF выделяет ключевые макроэкономические аспекты, включая влияние криптовалют на денежно-кредитную политику, фискальную устойчивость и движение капитала. В свою очередь FSB и международные регуляторы сосредоточены на надзорных и пруденциальных мерах, направленных на защиту финансовой стабильности, предотвращение системных рисков и обеспечение прозрачности рынка.

В документе подчеркивается, что широкое распространение криптоактивов может подорвать эффективность монетарной политики, создать обходные пути для движения капитала, увеличить нагрузку на государственные финансы и угрожать глобальной финансовой стабильности. Эти риски взаимосвязаны: финансовая нестабильность может усложнить поддержание ценовой стабильности, а валютные и фискальные потрясения могут усугубить дестабилизирующие потоки капитала.

Для снижения макроэкономических и финансовых рисков, связанных с криптоактивами, необходимо комплексное регулирование и надзор. Государствам следует защищать монетарный суверенитет, укреплять денежно-кредитную политику, контролировать волатильность потоков капитала и внедрять четкие налоговые нормы в отношении криптовалют.

Ключевым инструментом управления рисками должно стать всеобъемлющее регулирование и надзор за криптоактивами. Лицензирование и регистрация криптобирж, кастодианов, эмитентов стейблкоинов и других криптосервисов позволят государствам эффективно контролировать финансовые потоки, обеспечивать соблюдение мер по управлению капиталом, а также синхронизировать крипторынок с налоговой и фискальной политикой.

Но пока СФС и МВФ находятся перед выбором:

• слишком активный допуск в обращении криптоактивов и стейблкоинов, пусть и путем лицензирования как поставщиков услуг виртуальных активов, так и эмитентов чреват чрезмерным проникновением крипты в традиционные финансы, последующим ростом крипты и как следствие «заражение» традиционной системы;

• сдерживание развития крипты – будет служить стимулом для ухода основных игроков в серую зону, а как мы увидим далее на примере Нигерии в Главе 20 «Регулировать или не регулировать», запретный плод оказывается как обычно сладок, что не приводит к желаемым результатам по сдерживанию массового распространения криптоактивов в обращении.