Отдельным пакетом были выпущены рекомендации для операций с криптоактивами (High-level Recommendations for the Regulation, Supervision and Oversight of Crypto-Asset Activities and Markets Final report)[43]. В финальном списке их оказалось 9.

Из всех вышеперечисленных рекомендаций наиболее ожесточенное сопротивление криптосообщества вызвали две, а именно Рекомендация 2, требующая применять такую же регуляцию к CASP, как и к традиционным финансовым игрокам, и Рекомендация 9, подвергающая риску основу бизнес-модели всех крупных криптобирж (СЕХ).

Что касается Рекомендации 2 «Same activity, same risk, same regulation», этот принцип означает, что криптобиржи, кастодиальные сервисы, кредитные платформы и эмитенты стейблкоинов должны соответствовать тем же требованиям, что и банки, фондовые биржи, платежные системы и депозитарии. Однако криптоиндустрия активно сопротивляется такому подходу и лоббирует концепцию «Tailor-Made Regulation» – гибких, специально разработанных регуляторных стандартов, учитывающих особенности крипторынка. Причины такого сопротивления многогранны.

Во-первых, криптобизнес изначально строился вне жестких регуляторных рамок традиционной финансовой системы. Внедрение строгих требований к лицензированию, капиталу, резервам, соблюдению KYC/AML и контролю за операциями потребует радикального изменения бизнес-модели многих криптокомпаний, что может поставить их существование под угрозу. В отличие от банков, криптобиржи и DeFi-протоколы не были созданы для работы под строгим государственным надзором, и приведение их к банковским стандартам просто уничтожит часть игроков.

Во-вторых, жесткое регулирование может затормозить инновации. Криптоотрасль развивается значительно быстрее, чем традиционные финансы, и требует гибких подходов, адаптированных к новым технологиям. Стейблкоины, DeFi-протоколы, умные контракты и токенизация активов – это продукты новой цифровой экономики, и применение к ним устаревших правил, разработанных для банковской системы XX века, может просто затормозить развитие отрасли.

Особую опасность представляет регулирование для DeFi-проек-тов, поскольку у них нет централизованного управления и владельцев, которые могли бы нести ответственность перед регуляторами. Как осуществить лицензирование в условиях полной децентрализации управления? DeFi-протоколы основаны на автономных смарт-контрактах, которые сложно регулировать по аналогии с банками. Кроме того, DeFi не поддерживает традиционные методы KYC/ AML, что противоречит требованиям FATF. Если к ним будут применены те же правила, что и к традиционным финансовым институтам, это просто убьет DeFi-сектор или вытолкнет его в серую зону.

Вот почему криптоиндустрия активно продвигает «Tailor-Made Regulation» – систему регулирования, адаптированную под специфику криптоактивов. Окончательной ясности в этом вопросе еще нет.

Что касается Рекомендации 9, она наделала еще больше шуму. Во-первых, рекомендации FSB наносят удар по бизнес-моделям крупнейших бирж, таких как Binance, Coinbase, Kraken, ОКХ, которые работают как универсальные платформы. Они совмещают торговлю криптоактивами, кастодиальные услуги, кредитование, стейкинг, выпуск стейблкоинов, Р2Р-платежи и интеграцию с DeFi-сервисами. Если они будут вынуждены разделить эти функции, это существенно ограничит их возможности, вынудит пересмотреть стратегию и приведет к потере части доходов. Во-вторых, разделение услуг увеличит операционные затраты криптобирж. Им придется создавать отдельные юридические структуры, проходить дополнительное лицензирование и усиливать комплаенс, что значительно повысит издержки. Для небольших и средних платформ это может стать финансово неподъемным, что приведет к их закрытию или консолидации с крупными игроками. Кроме того, внедрение этих правил снизит удобство для пользователей. Сегодня на одной платформе можно купить криптовалюту, использовать ее для стейкинга, открыть кредит, торговать деривативами и вывести в фиат. Если эти функции будут разнесены по разным структурам, пользователи столкнутся с увеличением издержек (комиссий), сложностью переводов и неудобством взаимодействия. Это может привести к снижению ликвидности на централизованных платформах и массовому уходу трейдеров в нерегулируемые DeFi-протоколы.

Дополнительным фактором сопротивления стало то, что жесткое регулирование централизованных бирж (СЕХ) может усилить позиции DeFi, где такие требования не применяются. Uniswap, Aave, Curve, MakerDAO и другие децентрализованные платформы позволяют пользователям торговать, кредитовать и стейкать криптовалюту без посредников и централизованных регуляторов. Если требования FSB будут введены, бизнес начнет перетекать в DeFi, что ограничит влияние традиционных финансовых регуляторов на индустрию.

В общем, пока что криптоотрасль изо всех сил сопротивляется этим мерам, считая их избыточными и ограничивающими конкуренцию.