Самые обсуждаемые взаимные фонды – фонды акций, но они далеко не единственный вариант на рынке. И не всегда лучший. Независимо от того, какие активы лежат в основе фонда, бо́льшая часть потенциала прибыли зависит от управляющего: сумел ли он собрать в портфеле больше удачных решений, чем провальных, и сделал ли ставку на сильные бумаги.
Но даже если за вас работает профессионал, ваша задача – понимать, во что вы вкладываете.
Сегодня, когда у Coca-Cola десятки разновидностей – классическая, диетическая, вишневая, без кофеина, Zero и так далее, – неудивительно, что и мировые взаимные фонды делятся на множество категорий. Рынок растет, появляются новые стратегии, и разобраться во всем этом становится сложнее. Эта глава помогает навести порядок.
Выбирая фонд акций, сначала нужно понять его цель. Она может быть консервативной – долгосрочный рост. Или агрессивной – быстрый прирост капитала. Перед покупкой обязательно посмотрите, какие акции фонд держит сейчас: следуют ли управляющие той стратегии, которую сами же объявили.
Хотите индексное инвестирование? Текущий доход? Рост капитала? Недооцененные компании? Горячие сектора?
В мире фондов акций найдется все.
Индексный фонд повторяет динамику конкретного индекса и держит те же бумаги, что входят в этот индекс. Такие фонды управляются пассивно: операции совершаются редко, а значит, расходы для инвестора минимальны.
Задача индексного фонда – копировать поведение индекса, самым популярным из которых остается S&P 500.
С 1987 по 1997 год S&P 500 обгонял 81 % всех фондов акций. Но с 2001 по 2007 год сам индекс уступал примерно половине активно управляемых фондов.
Однако в кризис 2008 года именно индексные фонды доказали свою устойчивость, развеяв миф о том, что активное управление всегда лучше работает на падающем рынке. Индексы S&P обошли активные фонды почти во всех категориях (кроме крупных стоимостных компаний). Даже главный ориентир – S&P 500 – в 2008 году показал результат лучше, чем 54,3 % всех крупных фондов США.
Основатель Vanguard и главный популяризатор индексного инвестирования Джон Богл утверждал, что на большой дистанции индексные фонды обгоняют примерно 70 % активно управляемых фондов. А если так – значит, остаются десятки процентов фондов, которые все-таки способны превзойти индекс.
Индексные фонды дают простой способ держаться за успешный ориентир, которым пользуется весь рынок. Причем дело не ограничивается S&P 500 или другими популярными бенчмарками: сегодня есть индексы практически на все – от микрокапов до южноамериканских компаний и природных ресурсов. Индексные фонды позволяют точечно зайти в нужный сектор, совместить ростовые и стоимостные акции и получить максимальную диверсификацию. Если индекс – ориентир, почему бы просто не следовать ему?
Когда человек выходит на рынок, он хочет одного – заработать. И есть два базовых пути – рост и доход.
• Рост – это когда вы покупаете бумагу сегодня, чтобы она стоила дороже завтра.
• Доход – регулярные выплаты – дивиденды или проценты – прямо сейчас.
И под каждую задачу существуют свои фонды.
Фонды роста смотрят не на текущую цену акции, а на динамику: растут ли продажи, растет ли прибыль и есть ли шанс, что бизнес ускорится и потянет цену наверх. Принцип здесь не «Купил дешево – продал дорого», а скорее «Покупай перспективы, а не скидки».
Инвесторы в рост ищут компании, которые могут выстрелить – благодаря новым продуктам, сильной команде или уникальной нише. Фонды долгосрочного роста ориентируются на крупные, стабильные компании вроде Microsoft. А фонды агрессивного роста берут компании поменьше, но быстро растущие – как Amazon в ранние годы.
Их еще называют фондами прироста капитала. Речь о тех самых фондах, которые чаще всего попадают в новости: если им везет – результаты впечатляют. Но и обратная сторона столь же сильная: категория крайне волатильная, способная резко развернуться. Фонды агрессивного роста ищут компании, которые могут резко прибавить в ближайшее время. Отсюда – повышенный риск.
Эти фонды подходят тем, кому нужен результат сразу – стабильные поступления в виде дивидендов. В портфеле таких фондов лежат акции компаний, регулярно платящих дивиденды. Иногда – облигации, и тогда проценты тоже передаются пайщикам. Полученные выплаты можно забрать живыми деньгами или автоматически реинвестировать. Но важно помнить: налоги начисляются в любом случае, независимо от того, вывели вы деньги или оставили в фонде.
Фонды чистого дохода – самые консервативные, их задача – выплачивать дивиденды за счет стабильных, предсказуемых компаний. Такие бумаги обычно меньше страдают во время спадов на рынке.
Есть и гибридный вариант – фонды, которые выбирают компании, способные и расти, и платить дивиденды. Такой фонд дает вам одновременно рост капитала и регулярные выплаты – удобный вариант для тех, кто хочет оставаться участником рынка, но при этом иметь подушку в виде денежного потока сейчас. Особенно подходит инвесторам, которые выходят на пенсию, но не хотят полностью уходить с рынка: часть дохода идет на жизнь, а капитал продолжает работать.
Фонд стоимости вкладывается в недооцененные акции. Компании, которые по тем или иным причинам просели: не выдержали конкуренцию, отстали в технологиях или недавно пережили неудачный период. Цена акций низкая, но реальная ценность бизнеса зачастую выше. Если коэффициенты – P/E[2] и балансовая стоимость – выглядят привлекательно, такой фонд может давать прибыль.
В последние годы фонды стоимости уступали фондам роста, но продолжили работать по старому принципу «Покупай дешево, продавай дорого». Если акция стоит 40 долларов, а продается за 20, у вас больше пространства для ошибок: даже при росте до 30 долларов вы будете в плюсе.
Отраслевые фонды делают ставку на одну индустрию. Вместо того чтобы распылять деньги по разным секторам, они покупают акции внутри одного направления – нефть, здравоохранение, коммунальные услуги, технологии и т. д.
По сути, отраслевые фонды – это попытка угадать, какая отрасль выстрелит в ближайшие годы. Например, развитием медицины часто объясняют интерес к биотехнологиям. Интернет-фонды тоже привлекают внимание, но здесь важно не попасть в пузырь: переизбыток интернет-компаний быстро возвращает цены на землю.
Если вы планируете держать фонд долгие годы, отраслевой фонд может оказаться слишком волатильным.
Многие не видят разницы между международными и глобальными фондам. И все же она есть.
Глобальный фонд покупает ценные бумаги со всего мира, включая родную страну инвестора.
Международный фонд инвестирует только за пределами родной страны.
Американец, к примеру, не найдет в международном фонде американские акции, но в глобальном – может.
Часть международных фондов распределяет деньги по всему миру, другие концентрируются на одной стране. Отдельные специализированные международные фонды в последние 3–5 лет показывали слабые результаты – в том числе из-за мировой финансовой турбулентности после кризиса 2008 года.
Международные фонды можно сузить еще сильнее – до региональных и фондов одной или двух стран. Региональные фонды охватывают определенный регион – например Азию или Южную Америку. Страновые фонды инвестируют только в одну страну: Мексику, Японию, Германию и др.
Для начинающего инвестора такие фонды могут быть слишком рискованными: зарубежные рынки часто более волатильны. Поэтому в портфеле им обычно выделяют небольшую долю. Тем более что многие обычные фонды уже включают небольшой процент зарубежных активов – то есть иностранная диверсификация может присутствовать автоматически. Колебания валют и политические изменения усложняют прогнозы даже для профессиональных управляющих.
Сбалансированные фонды делают то, что следует из названия: поддерживают баланс между акциями и облигациями. Они подходят тем, кто не хочет сам распределять активы. Их главный плюс – максимальная диверсификация: риск более волатильных инструментов компенсируется безопасными бумагами вроде гособлигаций. Но важно заглянуть внутрь портфеля и понять, что именно считается «балансом» для конкретного фонда.
Фонды распределения активов идут дальше. Они тоже дают широкую диверсификацию, но гораздо гибче: управляющий может менять пропорции почти как угодно. Один год фонд может быть на 75 % в акциях, другой – на 75 % в облигациях. Все зависит от ситуации на рынке. Если начинается спад, доля облигаций растет; во время бычьего рынка – растет доля акций. По сути, такие фонды занимаются мягким таймингом рынка, используя широкий спектр инструментов, не привязываясь к фиксированной структуре.
В мире взаимных фондов cap означает capitalization – размер компании, в которую фонд вкладывает деньги.
• Фонды крупных компаний (large-cap) инвестируют в крупнейшие корпорации.
• Фонды малых компаний (small-cap) – в маленькие, часто быстрорастущие бизнесы.
• Фонды средних компаний (mid-cap) занимают промежуточную позицию.
Крупные зрелые компании обычно несут меньше рисков, и фонды large-cap в этом смысле безопаснее. Small-cap-компании могут выстрелить, иногда очень резко, но рисков у них больше: некоторые из них стремительно развиваются, другие еле двигаются, а некоторые и вовсе исчезают.
Иногда small-cap-фонды вводят инвесторов в заблуждение. Компания может начать как маленькая, затем быстро вырасти и формально перестать быть small-cap. Но фонд все равно ее держит. Что логично: никто не станет «выбрасывать» лучшего питчера только потому, что он уже вырос из младшей лиги.
Например, E*TRADE – классический случай: компания вошла в small-cap фонды, бурно выросла, принесла инвесторам отличную доходность – и естественно, все предпочли оставить ее в портфеле.
Инвестирование в фонды разного размера – простой способ получить диверсификацию. Не стоит держать только компании одного масштаба: лидерство на рынке меняется циклически.
В 1998 году крупные компании вроде Coca-Cola, General Electric и IBM обгоняли малые фонды. Частично потому, что в рынок пришло очень много новых частных инвесторов, которые предпочитали покупать знакомые и понятные им акции. Тут нет ничего плохого: если не изучал перспективы какой-нибудь молодой компании по продаже сантехники, естественно, что рука тянется к более знакомым Disney или Walmart.
К тому же некоторые малого размера компании из технологического сектора тоже известны широкой публике. Поэтому такие бренды, как Intel или Dell, легко становятся лидерами в своих категориях. Со временем, когда новые инвесторы набираются опыта, они начинают расширять портфель и брать больше растущих компаний.
Мегафонд – фонд, который покупает другие фонды. Как большая рыба, заглатывающая мелких, он берет готовые фонды и превращает их в один крупный инструмент. Если число взаимных фондов продолжит расти, мегафонды могут стать еще популярнее – по тому же принципу, по которому обычные фонды выбирают акции из огромного списка доступных компаний.
Облигационные фонды обычно менее рискованные, чем фонды акций, хотя и доходность у них ниже. При покупке отдельной облигации деньги привязаны к сроку ее погашения. Теоретически ее можно продать, но рынок облигаций менее ликвидный. В облигационном фонде всем управляет менеджер: он покупает и продает бумаги, следит за сроками и доходностью. Благодаря процентным выплатам такие фонды могут приносить ежемесячный доход – его можно получать деньгами или автоматически реинвестировать.
Важно помнить: в облигационном фонде нет гарантии сохранности вложенного капитала. Если цена фонда падает, падает и стоимость вашей доли, даже если отдельные облигации когда-то вернут номинал. Цена фонда определяется рыночной стоимостью облигаций в его портфеле, а она меняется ежедневно. Облигации растут в цене, когда ставки падают, и наоборот.
В облигационных фондах встречаются три основные группы бумаг:
• муниципальные облигации,
• государственные облигации,
• корпоративные облигации.
Есть и международные фонды облигаций. Как и в мире акций, риск и потенциальная доходность идут парой: чем выше риск (например, в мусорных облигациях), тем выше возможная доходность, и наоборот.
Гособлигации – самые надежные, но и доходность у них скромная.
Муниципальные облигационные фонды инвестируют в среднесрочные и долгосрочные муниципальные облигации. Эти деньги идут на вполне приземленные, но важные вещи: новые дороги, ремонт старых, модернизацию канализации и другие проекты, которые приносят доход и одновременно улучшают инфраструктуру.
Главный бонус таких бумаг – освобождение от налогов. Доходы по муниципальным облигациям обычно не облагаются федеральным налогом, а часто и налогом штата. Поэтому хотя их доходность кажется ниже, в реальном выражении она иногда ничуть не хуже – а порой даже выше, – чем у налогооблагаемых фондов. Ведь вы получаете «чистый» доход, без уплаты тех самых неприятных федеральных налогов или налогов штата.
Муниципальные фонды бывают трех типов:
• общенациональные – покупают облигации по всей стране;
• фонды одного штата – работают только внутри конкретного штата;
• локальные – инвестируют в облигации местных муниципалитетов.
Если в вашем штате высокие налоги, такие фонды могут быть особенно привлекательны. Но есть нюанс: если вы покупаете облигации другого штата, льготы могут не работать – доход может облагаться налогом у вас «дома».
Хотите минимальный риск? Покупайте государственные облигации. Несмотря на дефицит, политические качели и кредиты странам, которых уже не существует, США ни разу не допустили дефолта. Поэтому государственные облигационные фонды считаются практически безрисковыми.
Такие фонды держат казначейские облигации, ноты, казначейские бумаги, но не сберегательные облигации.
Менеджеры фонда все равно совершают сделки, а значит, какая-то волатильность есть, но по меркам рынка это очень спокойный вариант. Многие инвесторы используют такие фонды, чтобы «разбавить» более рискованные активы. Из-за малого выбора бумаг и низкого риска люди нередко вообще обходят стороной такие фонды – и просто покупают облигации напрямую у государства, что действительно очень просто.
Как понятно из названия, эти фонды покупают облигации компаний. Внутри категории есть множество вариантов – все зависит от того, какие компании выпускают облигации и на какие сроки. Фонды, которые покупают высококачественные корпоративные облигации, расположены ближе к безопасной части спектра рисков. Со временем они часто дают доходность чуть выше, чем государственные фонды, но все еще остаются довольно консервативными.
Сюда относят фонды, которые не вписываются в привычные категории. Они могут инвестировать в:
• драгоценные металлы,
• валюты,
• сырьевые товары,
• опционы и другие производные инструменты.
Риск выше среднего – и потенциальная доходность тоже. Некоторые такие фонды используют небольшой процент низкокачественных облигаций, чтобы слегка подтянуть доходность. Это законно, но требует внимания.
Особенно осторожным стоит быть с фондами, покупающими облигации ниже инвестиционного уровня – так называемые мусорные облигации. Эти бумаги дают высокие проценты, но и риск дефолта у них выше. Фонды мусорных облигаций, по сути, работают точно так же, как и сами мусорные облигации, только внутри фонда таких бумаг больше, чем одна.
Как и с любым взаимным фондом, важно изучить историю фонда, прежде чем вкладывать деньги. Но, кроме анализа прошлых результатов, нужно задать себе несколько ключевых вопросов:
• Какой срок погашения облигаций выбирает фонд – короткий или длинный?
• Какого качества эти облигации?
• Мне нужны налогооблагаемые или освобожденные от налогов облигации?
• Кто принимает решения в фонде?
• Какова текущая процентная ставка в стране?
• Как динамика ставок скажется на моих вложениях?
Облигации с более долгими сроками и более низким рейтингом несут больший риск – что перекликается с вашим личным уровнем риск-толерантности.
Несмотря на то, что облигации считаются более «спокойными» по сравнению с акциями, риски есть и здесь. Особенно в фондах: менеджеры редко держат облигации до полного погашения, поэтому долгосрочные бумаги успевают сильно колебаться в цене. Если бы фонд хранил облигации до конца срока, на эти колебания можно было бы не обращать внимания. Но в реальности их продают и покупают, а значит, изменения ставок напрямую влияют на цену фонда – и на ваш капитал.
Многие инвесторы добавляют облигационные фонды, чтобы уравновесить портфель из фондов акций: например два фонда акций и два облигационных или один сбалансированный фонд плюс один облигационный. Обычно облигационный фонд играет роль подушки безопасности – консервативного элемента в портфеле.
Вопрос «налогооблагаемые или освобожденные от налогов» касается прежде всего муниципальных облигаций. Зачем вообще покупать облагаемые облигации, если можно взять ту же доходность и не платить налоги? Потому что 12-процентная доходность рискованной облигации после уплаты налогов все равно приносит больше, чем 5-процентная доходность налоговой льготы.
Кроме того, если вы держите облигационный фонд в налоговом льготном счете – например в IRA, – то зачем вам покупать фонд с налоговой льготой? Ваш счет уже не облагается налогом, и эта «льгота» просто пропадает. В зависимости от вашей стратегии и времени до выхода на пенсию разумно держать облагаемые облигации (для сохранения капитала) или облигационный фонд (чтобы уравновесить портфель, перегруженный акциями) внутри такого льготного счета.
Как и в случае акций, важно оценить качество управления фондом. У облигационных фондов операционные расходы обычно ниже, чем у фондов акций, но и потенциал значительной прибыли тоже ниже. Тем не менее многие инвесторы, покупающие облигации, делают то же, что и инвесторы, покупающие акции: часть денег кладут в более безопасные фонды, а часть – в более рискованные, высокодоходные. Такие фонды действительно могут приносить хорошую доходность при грамотном управлении. В отличие от покупки одной рискованной облигации, высокодоходный фонд – это корзина. Если один или два эмитента не выполнят обязательства, диверсификация спасет ситуацию. Как и в любой сфере инвестиций, здесь действует простой принцип: чем выше риск – тем выше потенциальная доходность. Выбор огромен, но полезно понимать основы работы облигаций.