Как токен, который криптосообществу казался «фундаментальным» и перспективным, упал в 100 раз безо всякого мошенничества? Речь про Chia Network и токен XCH.

Монета Chia в самом начале выглядела как «зелёная альтернатива» битко•ну — именно этот имидж обеспечил ей всплеск интереса инвесторов и криптоблогеров.

Блогеры и жаждущие разбогатеть особенно любят истории о том, что на борт проекта заходят фонды с громкими именами. Во-первых, предполагается, что они поглубже изучали вопрос и убедились в его перспективах. Во-вторых, сам факт наличия имён — мощный механизм завлечения игроков попроще.

Когда люди слышат имя Andreessen Horowitz (a16z), у них рука сама собой тянется к кнопке «купить». Дело в том, что у фонда образовалась репутация победителя.

В 2010 году фонд инвестировал в Instagram всего 250 тысяч долларов, а спустя два года соцсеть продали Facebook79 за миллиард — одна из самых ярких историй венчурного успеха.

Вложившись в 2009—2011 годах, a16z стал одним из первых инвесторов Airbnb. К 2021 году оценка компании превышала 100 миллиардов долларов.

В 2019 году a16z инвестировал 100 миллионов долларов в OpenAI, разработчика ChatGPT. А ещё были вложения в GitHub, Twitter, Groupon, Zynga, Instacart, Pinterest, Stripe, Coinbase, Slack, Roblox…

И организация с такими регалиями в 2018 году вошла в число посевных инвесторов Chia.

Там же оказываются Greylock Partners, True Ventures, Craft Ventures, DCM Ventures, DHVC (Danhua Capital), Quiet Capital, MetaStable Capital, CSC Upshot Ventures, Compa Capital, Monday Capital, Naval Ravikant, Agnes Budzyn.

В раунде «Series B» в августе 2020 года к ним присоединяются Slow Ventures, IDEO CoLab Ventures, Collab+Currency, Bossa Nova Investimentos, Western Digital Capital.

В мае 2021 года структура привлекает 61 миллион долларов, получив оценку в 500 миллионов. Снова кошелёк достаёт Andreessen Horowitz, а вместе с ним Richmond Global Ventures, Cygni Capital, Collab+Currency, Breyer Capital, DHVC (Danhua Capital), PNYX, Slow Ventures, Naval Ravikant, True Ventures.

У криптоэнтузиастов мгновенно включается FOMO. Многие начинают люто топить за покупку Chia, видя в нём чуть ли не убийцу битко•на. В России относительно монеты позитивно выступал известный криптоблогер Рафаэль «Слёзы Сатоши» Манвелян.

Вместо прожорливого к электричеству механизма Proof-of-Work, Chia предлагала использовать свободное дисковое пространство (Proof of Space & Time). Монета позиционировалась как «зелёная криптовалюта», не требующая гигантских энергозатрат и мощных видеокарт.

После скандалов вокруг углеродного следа битко•на в 2020—2021 годах это звучало очень убедительно для ESG-ориентированных инвесторов80.

Chia запустил создатель BitTorrent Брэм Коэн. Его репутация в технологической среде воспринималась как гарантия, что проект — не скам и будет развиваться технически грамотно.

Компания говорила о планах сделать «прозрачную и регулируемую» криптовалюту, ориентированную на банки, правительство и корпорации. Заявляла планы IPO, что для криптопроектов редкость и добавляло легитимности.

Первые майнеры монеты XCH покупали жёсткие диски тоннами, что привело к резкому росту цен на HDD и SSD и дополнительному хайпу вокруг Chia. Для инвесторов это выглядело как реальный спрос на сеть и технологию (по аналогии с ростом цен на видеокарты во время криптобумов).

Запуск Chia в 2021 году совпал с историческими максимумами битко•на и общим «бычьим» настроем. Инвесторы были готовы вкладываться почти во всё, что имело интересный нарратив и громкие имена рядом.

Но дальше всё пошло криво. С ростом конкуренции и сложности добычи доходность майнинга падала. При этом увеличившаяся эмиссия (количество добытых XCH) привела к избытку предложения при падающем спросе.

Скепсис инвесторов и майнеров вызвал износ жёстких дисков во время так называемого плотинга81. Доверие к экосистеме подорвалось.

В октябре 2023 года Chia Network уволила треть сотрудников и задержала IPO из-за потери финансового партнёра — неутешительный сигнал для рынка.

В конце 2024 — начале 2025 годов появились сообщения о том, что бывшие в употреблении жёсткие диски с майнинговых ферм продавались как новые — что стало ещё одним репутационным ударом и свидетельством снижения рентабельности добычи.

Сектор переживал период нестабильности. Малокапитализированные проекты типа Chia особенно уязвимы к настрою пугливых криптоэнтузиастов. Низкая ликвидность и небольшое сообщество сделали XCH чувствительным к крупным продажам и спадам спроса.

В обсуждениях на форумах пользователи выражали разочарование и недоверие. Типовое отношение стало таким: «Меня ничто не побуждает держать монеты ни в каком виде… Я планирую продавать каждый раз, когда намайню».

Мораль такая: ни громкие имена «под капотом», ни благая идея не спасают от потерь. Какие ещё «фундаментальные» блокчейн-проекты не порадовали покупателей токенов?

Polkadot (DOT) задумывался как инфраструктурный L0-слой для объединения блокчейнов через парачейны и shared security. Во главе встал Гевин Вуд. Однако сложность модели, высокая стоимость слотов, слабый пользовательский спрос привели к падению токена на 96 процентов.

Internet Computer (DFINITY, ICP) — один из самых научно-технических запусков 2021 года (децентрализованное облако — «AWS на блокчейне»). После листинга цена токена обвалилась в десятки раз.

Libra / Diem — мегаконсорциум, сильная идея про платежи, но проект закрыли: ассоциация Diem свернулась и продала активы Silvergate. Регуляторное давление стало ключевым стоп-фактором.

Telegram Open Network (TON / Gram, оригинальная версия 2018—2020) — выпуск остановлен регулятором США; Telegram согласился вернуть инвесторам более 1,2 миллиарда долларов и заплатить штраф.

EOS (Block․one) — в 2018-м считался инфраструктурным блокчейном «для массового использования» и собрал рекордные суммы, но позже сам проект/экосистема стали восприниматься многими сторонниками как провал (обвинения в невыполнении обещаний, деградация, падение токена, конфликт сообщества с Block․one).

Winding Tree — блокчейн для туризма. Команда официально объявила о закрытии в 2024 году.

Flow (Dapper Labs) — в период бума NFT выглядел как инфраструктурный проект, но после охлаждения рынка экосистема переживала сильные просадки и сокращения.

Падение токена более чем в 10 раз от максимума — явный признак провала. В числе таких знаменитые и уважаемые Algorand, Tezos, IOTA, NEO, Zcash.