Мы надеемся, что вы, прочитав эту книгу, ответите «довольно много». В конце концов, мы проделали долгий путь. Но на всем его протяжении мы подчеркивали: наше понимание инфляции – что она собой представляет, как измеряется, как распространяется и как заканчивается – далеко от полноты. Один из главных тезисов этой книги: наши теории инфляции сыроваты, а «истории» о ней зачастую служат не столько научными объяснениями, сколько риторическими приемами, призванными переложить ее издержки на других.

Второй важный вывод: да, деньги играют роль в инфляции, но они редко бывают главной или единственной причиной.

Третий аргумент: инфляция – это не единое явление. Она ощущается по-разному в зависимости от класса, расы и географии. А попытки свести ее к одной цифре в виде индекса часто затушевывают, а не раскрывают ее истинную природу.

Но, пожалуй, самый важный вывод: «сценарий борьбы с ростом цен», унаследованный нами из 1970–1980-х, возможно, устарел. Если мы не смогли правильно понять инфляцию 2021–2025 годов из-за того, что неверно истолковали уроки прошлого, значит, в будущем нам нужно смотреть не на денежную массу и ожидания работников, а на сбои в поставках и рыночную концентрацию. А это, в свою очередь, означает, что, возможно, пора отложить «молот Волкера», чтобы эффективнее реагировать на те типы инфляции, с которыми мы будем сталкиваться.

Когда мы задаемся вопросом, вернется ли инфляция, нам нужно четко определить, по каким причинам это может произойти. Если мы продолжаем думать в категориях денежной массы и рынка труда, то ответ таков: скорее всего, нет – инфляция не вернется. Но если мы по-новому взглянем на 1970-е – как на период цепочки сбоев в поставках, которые резко случались и быстро заканчивались, – не означает ли это, что подобное ждет нас снова?

Мы считаем, что да, ждет. Но сначала давайте рассмотрим вопрос, был ли всплеск инфляции 2021–2025 годов временным сбоем – или это новая норма.

Вы, вероятно, уже заметили, что мы не фанаты экономических прогнозов. Но это не значит, что нельзя сделать некоторые выводы о судьбе инфляции.

Итак, мы утверждаем: существуют веские аргументы как в пользу дефляционного, так и в пользу инфляционного сценария. Мы изложим и те и другие. Но сами мы считаем, что более вероятен инфляционный путь – и ниже объясним почему.