Напомним еще раз значения средних доходностей классов активов.

Средние значения номинальной и реальной доходности классов активов, в %

Из этой таблицы видно, что облигации, золото и наличные дают реальную доходность менее 1,5 % годовых. Поэтому первая жертва во имя увеличения среднегодовой доходности – отказаться от неэффективных активов в портфеле инвестора.

При этом нельзя отказаться от наличных (размещенных в короткие депозиты, инструменты денежного рынка или короткие казначейские обязательства), поскольку инвестору нужна «подушка безопасности» на случай непредвиденных обстоятельств. А вот золото и облигации можно попробовать исключить.

Давайте сравним средние ожидаемые доходности классического портфеля с портфелем, состоящим только из ETF-акций и из наличных денежных средств. Причем объем наличных будем по-прежнему держать в доле 10 % от общего объема портфеля.

Было:

Классический портфель, США, реальная доходность, в %

Желая повысить доходность, мы исключаем облигации.

Стало:

Портфель из акций и наличных, США, реальная доходность, в %

Доходность увеличилась, но пока еще далека от величины реального годового дохода 8 % годовых, который мы стремимся достичь.

Бесплатный сыр, как известно, бывает только в мышеловке. Чем мы платим за то, что повысили доходность? Платой является повышение волатильности. На малых интервалах – от месяца к месяцу и от года к году – доходности такого портфеля будут колебаться больше, чем у классического портфеля. Но на больших интервалах 5–10 и более лет эти колебания усредняются и поэтому будут существенно уменьшены (подробнее об этом ниже).

Вопрос стоит так: готовы ли вы потерпеть большие колебания доходности и серьезные просадки вашего инвестиционного портфеля на относительно малых интервалах ради повышения доходности на длинном горизонте инвестирования (на этом понятии подробнее остановимся ниже)?

Ответ зависит от вашей психологии, от вашей толерантности к риску колебаний активов. Но он зависит еще и от того, сколько вам лет, есть ли у вас в запасе достаточно длинный горизонт инвестирования.

Мы полагаем, что если вы обычный инвестор без достаточного объема накоплений и вам уже 45 лет или более, то вам не стоит идти на риск такого недиверсифицированного портфеля, который состоит только из ETF-акций и наличных. Вам лучше придерживаться классического подхода. Хотя вы и не достигнете, по-видимому, своей финансовой независимости, но ваши финансовые проблемы будут уменьшены.

Если же вам менее 45 лет, то ответ на вопрос, каким путем вам идти, зависит главным образом от вашей индивидуальной переносимости риска.

Более молодым людям можно уверенно советовать идти путем повышения доходности за счет повышения волатильности. На длинном горизонте инвестирования колебания среднегодовой доходности со временем будут существенно сглажены, при этом величина средней доходности будет высокой. А ведь у вас впереди именно длинный горизонт инвестирования.

Итак, первый шаг к цели «8 % годовых реальной доходности» сделан, мы увеличили доходность. Но этот шаг оказался недостаточен, реальная доходность увеличилась только до 5,75 %. Нам надо ее еще повысить. Как?