ЕСТЕСТВЕННО, политика отрицательных процентных ставок все еще находится на стадии эксперимента, и, хотя теоретически она может сотворить чудо, никому не известно, какие проблемы возникнут на практике, особенно если процентные ставки опустятся до достаточно низких отрицательных значений. Даже если бы удалось решить проблему избыточного количества бумажных денег либо с помощью постепенного уменьшения количества наличности в обращении, либо используя какой-то из хитроумных механизмов, рассмотренных в главе 10, то все равно на повестке дня будет стоять вопрос о том, не появятся ли какие-либо иные проблемы, связанные, например, с налогообложением, законодательными препонами или вопросами финансовой стабильности[316].

Остается опасение, что по мере того как финансовые власти будут все глубже проникать на территорию отрицательных процентных ставок, начнут сильнее проявляться различные подводные камни. Это можно проиллюстрировать на примере следующей аналогии: представим человека, стоящего на берегу моря, у края воды. Пока он делает первые медленные шаги, заходя в воду, он ощущает под ногами песчаное дно и сопротивление воды еще совсем незначительно. Но стоит ему шагнуть поглубже, как сопротивление воды станет более ощутимым и двигаться будет все труднее и труднее. Вместо песка под ногами начнут встречаться острые камни, ракушки, медузы, а, поскольку вода будет уже не такой прозрачной, разглядеть их будет практически невозможно. Если продолжить эту аналогию, то подводное океаническое течение может даже унести нашего бесстрашного купальщика в открытое море или он может стать добычей акулы, охотящейся в мелких водах. Так и в случае с введением политики отрицательных процентных ставок: предположим, что ряду центральных банков удастся одной ногой успешно ступить на территорию отрицательных процентных ставок, однако, если они захотят прочно там обосноваться, ситуация может стать более сложной и рискованной.

Аналогия с купальщиком на пляже может показаться несколько устрашающей, но мораль ее, по сути, такова: очень полезно научиться плавать, то есть приспособиться к жизни, в которой процентные ставки время от времени становятся отрицательными. В этой главе рассматривается ряд вопросов, вызывающих опасения по этому поводу, и делается вывод, что все потенциальные проблемы вряд ли представляют собой большие сложности. Большинство из них легко может быть решено при условии достаточно длительного переходного периода.