Мы живём в мире, где нельзя свободно делать что угодно. Финансовые рынки сильно зарегулированы. И есть советники, которые дают моднейшие советы; их деятельность строго регулируется. Я сейчас, конечно, про Америку. Мы ещё не доросли. Да, у нас есть какой-то реестр ЦБ, но гемора от него столько, что нормальный человек вряд ли будет заморачиваться вступлением в «официальный» перечень.

Кто такой финансовый советник? Это тот, кто даёт советы по инвестициям за деньги – фиксированную плату или комиссию. Советники – это не юристы, не банкиры, не страховые агенты, не журналисты из финансовых газет и не преподаватели финансовых вузов. Перечисленные люди могут, конечно, давать советы, но это не главная их деятельность – и уж точно не та, что приносит им основной доход. Ещё сюда не входят брокеры и дилеры.

Проблема советников (а точнее, проблема их клиентов) в том, что, если они работают за процент от брокерской комиссии, у них будет склонность советовать делать больше сделок, чем необходимо. Они будут советовать прикупить что-то новое каждый день. Самое главное: если они не берут денег с вас, значит, они берут деньги с того, чьи активы предлагают приобрести.

Весной 2018-го произошла странная история с аналитикой Alenka Capital. C фундаментальной точки зрения там были (и есть) отличные материалы. Но оказалось, что основатель конторы, Элвис Марламов, немилосердно фронтранил своих подписчиков, которых у него тогда было несколько тысяч.

По мнению сыщиков из нашего ЦБ, способ честного отъёма денег был такой: за несколько минут перед тем, как выслать сигнал о покупке бумаг своим клиентам, которые сидели на автоследовании, он покупал эти акции на свой счёт у другого брокера. Финам эту стратегию рекламировал и своим клиентам толкал, как, впрочем, делал бы любой брокер, потому что стратегия была весьма прибыльной. То есть клиенты зарабатывали вместе с Элвисом.

Но это только начало. Хотя пока вроде всё ок, ну в самом деле: никто ж не заставлял людей покупать подписку, следовать сигналам и вообще верить какой-то лампочке с надписью «покупай сейчас». Всю дорогу польза от этих сигналов была, так чего бы и не купить то, что советует гуру?

Проблема в том, что он сам делал в момент сигнала (или за несколько минут до этого). Кто удержался бы от соблазна сначала купить акций себе, а лишь потом выслать сигнал об их покупке всем остальным? Но наш ЦБ обнаружил ещё более интересное применение этой темы: оказывается, после того, как все овцы выполняли сигнал[125], Элвис тут же закрывал свою позу! Потому что получить надёжные полпроцентика от движения рынка куда удобней, чем ждать, пока положительное матожидание от сделки сделает своё дело. Мы не знаем, верил он своим сигналам или нет, но вот ЦБ посчитал, что 8 лямов ряблей курочка таким образом наклевала. В портфель, который зарабатывал практически безрисково. Тут ведь много возможностей для заработка: можно особо избранным продавать сигналы, которые настанут для неизбранных только через пару минут; но это уже мои фантазии.

Элвис написал довольно странное объяснение своих действий, что мол «закон я не нарушал, никого не заставлял», то есть сам факт фронтрана не отрицал. Даже и не знаю, благородно это или нет. Хотя до этого Марламов многократно писал в своих обзорах, что население у нас обманутое и в акции вкладываться не хочет – беда-то какая! То есть он на самом деле мощный популяризатор темы (это ему плюс). Но на месте подписчиков я бы такую херню, конечно, не простил. Доверительное управление – это же про доверие.

В 2024 году финансовый журналист Павел Комаровский вывел на чистую воду[126] Андрея Мовчана, который при публикации результатов просто отрезал не самый удачный период работы своего фонда GEIST. «Картинка прямо противоречит тем тезисам, которые на сайте Movchan’s заявлены для фонда GEIST: “Волатильность сильно ниже, чем у S&P500, при сравнимой доходности” (разве 18 % и 90 % – это похоже на “сравнимую доходность”?), “Лучше, чем глобальные портфели акций” (чем лучше – учитывая, что за последние 4 года глобальный индекс акций принёс +60 %?). Возникает ощущение, что для публикации графика на сайте как будто бы просто взяли тот исторический период, который показывает результаты фонда в максимально положительном свете». Действительно, зачем его показывать, когда можно не показывать? А вот и самое интересное: вместо того, чтобы признать ошибку (либо опровергнуть неприятную находку), Мовчан заявил, что у него слишком много клиентов, а у Павла слишком мало подписчиков, чтобы заниматься этим вопросом. Каково?

Единственный нормальный вариант финансового совета – это консультация с оплатой по часам. Вы платите за консультацию вне зависимости от того, что именно вы собираетесь купить и сколько денег вы собираетесь вложить[127]. Более того, я уверен, что хороший советник будет чаще отговаривать вас от сделки, чем предлагать новое вложение. Короче говоря, не верьте тем, кто не берёт у вас денег за совет. Они что-то скрывают.

Я наткнулся на ещё одну статью в блоге The Irrelevant Investor, которая тоже уже удалена. Автор – Майкл Батник. Майкл – директор по исследованиям небольшой управляющей компании Ritholtz Wealth Management. Ну как небольшой – миллиардик под управлением. Вот интересный вопрос:

«В какой момент человек должен перестать заниматься своей финансовой жизнью самостоятельно и выбрать себе советника или консультанта? Я постоянно читаю о том, что это должно произойти примерно тогда, когда вы не чувствуете себя комфортно в обращении с имеющейся у вас суммой. Но слово “комфортно” очень расплывчатое! Можете ли вы привести какие-то конкретные примеры, потому что неопытные инвесторы, наверное, не должны доверять своей интуиции, чтобы самостоятельно определить этот момент?»

Давайте поделим инвесторов на три группы.

1. Те, кому нужна помощь и которые её получают.

2. Те, которым нужна помощь, но они думают, что она им не нужна.

3. Те, кто может найти ответы на свои вопросы самостоятельно.

Попробуем рассмотреть первую категорию, потому что третьей категории помощь не нужна, а до второй попробуем достучаться. Основной вопрос заключается в следующем: в какой момент жизни человеку вообще имеет смысл искать совета посторонних людей?

Перед тем, как углубиться в тему, сразу опровергну основной миф, который укоренился у многих людей в голове. Надо сказать, что популяризации этого мифа способствуют всевозможные махинаторы, горе-управляющие, трейдеры, которые обещают людям десятки процентов годовых, и продавцы алгоритмических роботов на форексе, которые считают доходность не годами, а месяцами и даже неделями.

Финансовый советник не может побить рынок – не больше, чем вы сами. Если вдруг вы нашли какого-то управляющего или фонд, который действительно даёт вам какую-то альфу и делает это стабильно из года в год, просто считайте, что вам очень повезло. Я сейчас не о бытовом везении, а о том, что вы должны понять: доходность выше рынка чаще всего объясняется не мастерством управляющего. Да, его совет или его взгляд на рынок может оказаться верным и несколько лет подряд. И если перед этими советами вы завели на счёт крупную сумму денег, тогда этот управляющий или советник станет вашим героем.

Но не надо обольщаться. Часто бывает и наоборот, только про это никто не любит рассказывать в своём резюме или в рекламном проспекте. То, что вы выбрали фонд в момент, когда его стратегия работала лучше всего, и ввалили туда все ваши деньги, нельзя объяснять вашей проницательностью. Поэтому если вы изначально ожидаете от консультанта того, что он будет давать вам дополнительную доходность, рано или поздно вы будете разочарованы.

Следующая мысль будет несколько неожиданной: если вы не можете побить рынок самостоятельно и финансовый консультант сам не может побить рынок и не может сделать так, чтобы вы побили рынок, зачем он вообще нужен? А вот зачем: он нужен для того, чтобы ответить на главный вопрос: всё ли у вас будет в порядке? Смогу ли я жить так, как мне хочется, как я планирую? Вот в этом его работа и заключается. И если вы не понимаете, готовы ли вы получить ответ на этот вопрос, я сейчас подскажу, когда стоит об этом задуматься.

1. Когда вы совершили серьёзную ошибку.

У нас в стране такой проблемы (глобально) пока нет, а вот в Америке у пожилых людей есть такая беда, что в какой-то момент им становится небезопасно водить машину. Вроде бы вот ты всю жизнь за рулём, но возраст берёт своё – зрение уже не то, реакция уже не та, да и руки дрожат. У кого-то это в 60 лет происходит, у кого-то в 80, но у всех происходит. И в этот момент очень сложно себя убедить в том, что хватит, доверять себе больше нельзя. Так вот, если вы обкешились в первом квартале 2020 года – это хороший признак того, что доверять себе больше нельзя. Вы не сможете бороться с искушениями в попытках обыграть рынок.

Наиболее точный фактор, который поможет определить, как человек поведёт себя в будущем, – это поведение человека в прошлом. Да, некоторые из нас учатся на своих ошибках, но в целом мы остаёмся такими же, как и всегда. Если в прошлый раз вы запаниковали, а потом убедили себя в том, что это больше не повторится, то вы вряд ли честны перед самим собой. В следующий раз вы найдёте другую причину запаниковать, денег на счёте будет больше, и вам станет ещё страшнее, чем в прошлый раз. И всё повторится, только до пенсии остаётся меньше времени.

2. Когда случается что-то важное.

Вы меняете работу. У вас рождается ребёнок (или второй ребёнок). Или вы разводитесь с супругой. Или вы получаете наследство. Наследство – наверное, лучший повод обратиться к консультанту. Во-первых, у вас оказывается гораздо больше денег, чем вы привыкли, и вам может быть страшновато инвестировать такую сумму. И во-вторых, что порой более важно, с этими деньгами у вас может быть какая-то эмоциональная связь, какие-то переживания и вы будете распоряжаться ими неэффективно – скорее всего, возьмёте слишком мало риска. Вот у вас есть работа и 30 тысяч на карточке, и тут умирает бабушка и оставляет вам квартиру на Кутузовском. Правильным решением, скорее всего, будет квартиру продать, а деньги разложить по разным классам активов. Но вы будете её просто сдавать, получая мизерную доходность, да ещё и в рублях. Чтобы не разбазарить бабушкино наследство и сохранить память о том, что ваши предки некогда жили в престижном районе.

Советник может встать между вашими эмоциями и вашими деньгами и поможет принять правильное решение, объяснив, почему надо делать так, а не иначе. То есть вам родители не позволяют продавать недвижимость, а живёте вы в съёмной квартире рядом с работой, то хотя бы, может быть, советник сможет донести до вас мысль, что две новых однушки в спальном районе будут давать в полтора раза больше денег от аренды.

С детьми похожая история, но в целом уровень материальных затрат на ребёнка слишком преувеличен. Дети не требуют каких-то огромных денег и на бюджет нормальной семьи особенно не влияют (кроме отпуска). Другое дело, если у вас нет на них времени, – это гораздо страшнее. Можно рассуждать и дальше, что за деньги это время можно купить, отчасти это так, но всё же я не думаю, что один ребёнок способен ваши финансовые планы как-то кардинально поменять, ну, конечно, если вы в принципе собирались заводить детей. Хотя с тремя детьми в двушке (да даже и в трёшке) – это уже не жизнь, а цирк какой-то.

3. Когда вы сомневаетесь в своём партнёре.

Тут два кейса: во-первых, у вас в семье может быть напряжённая атмосфера и вы, скажем, не исключаете развода в ближайший год. Во-вторых, если вы глава семьи, а ваш муж, например, музыкант, наверное, имеет смысл найти советника. Даже если вы пока не хотите отходить от дел, надо назначить кого-то, чтобы муж-гитарист после вашей смерти не прокутил всё состояние за пару лет.

Да, я знаю, обе причины невесёлые, но что поделать: такое случается. У нас больше половины браков заканчивается разводом, если чё. То есть если вы выходите замуж, вероятность того, что вы разведётесь, больше, чем того, что вы будете жить долго и счастливо и скопытитесь в один день. Поэтому сомневаться в партнёре, порой, наверное, приходится.

4. Когда вы устали от решений.

Если вы торгуете на бирже достаточно долго, в какой-то момент вы поймёте, что, несмотря на всё вложенное время, энергию и волнение, доходность индексного фонда за этот период как минимум не хуже вашей. Либо – более удачный, но крайне редкий вариант – у вас вдруг накопилось столько денег, что рыночной доходности хватит на всю оставшуюся жизнь. И если вы устали от стокпикинга, маркеттайминга и прочего коксакинга, или вам надоело пялиться в терминал и следить за новостями, или вы больше не хотите мучиться по поводу того, как исход выборов или отмена санкций повлияет на ваш портфель, тогда пора, конечно, искать человека, который будет мучиться вместо вас. Тут вы не просто чьё-то время покупаете.

5. Когда у вас нет на это времени.

Этот вариант мне нравится больше всего, но мало кто способен это понять. Если вы много работаете, приходите домой, только чтобы уделить 15 минут жене и детям, а в выходные отсыпаетесь, то, наверное, не стоит тратить время на то, чтобы выбирать ЕТФы или тем более индивидуальные акции. Или когда найти время на перебалансировку портфеля и вообще проанализировать его результаты за год или два. Когда жизнь бьёт ключом и разрывает вас на части, вполне логично эту часть поручить какому-нибудь надёжному человеку.

6. Когда ставки растут.

Когда вы молоды и в портфеле у вас несколько тысяч долларов и вы вдруг паникуете, продаёте всё в самый неподходящий момент, на самом дне, то в целом ничего страшного не происходит: за предстоящую жизнь вы успеете всё исправить. А если вы уже в среднем возрасте и портфель ваш достаточно велик – скажем, несколько годовых зарплат, плюс у вас гораздо меньше времени исправить большую ошибку. Понятно, что для каждого человека цифра и возраст будут разные, но мне кажется, что 3–4 года накопленного дохода или, грубо говоря, 35–50 ваших зарплат – такая цифра, после которой без опыта в этой сфере становится сложновато и можно задуматься о том, чтобы к кому-то обратиться. Там уже дневные колебания рынка будут сравнимы с ежемесячным взносом; а это не очень комфортно.

Конечно, есть такой вариант, что вас всё устраивает, деньги лежат в двух-трёх ETFах и портфель регулярно пополняется, то нормальный советник лишь скажет вам, что у вас всё отлично, продолжайте в том же духе. Наверное, в этом случае заплатить ему 200 баксов за консультацию будет немного обидно. Но по крайней мере у вас появится дополнительная уверенность в своих силах. Кто-то же ходит на Тони Роббинса за 500 тысяч, чтобы услышать, что он может сходить на Тони Роббинса за 500 тысяч. Да! Да! Да!

7. Когда вы в ступоре.

Если портфель у вас есть, но вы не понимаете, что там и зачем, или у вас какая-то куча бумаг, которые постоянно отстают от рынка и вы не знаете, как они там оказались, – то есть всё там было случайно, а вам нужна какая-то закономерность, то лучше спросить совета. Или, например, вы упустили рост и деньги на счету лежат уже много месяцев без дела в ожидании просадки, а её всё нет и нет. Наверное, пора проконсультироваться. А то можно психануть не вовремя, войти на самом пике на всю котлету и потом несколько лет себя укорять. А так вы будете укорять своего советника! Ну лучше же?

8. Когда вам нужны конкретные цели.

Если вам хочется купить дом у моря через 10 лет, а через 20 лет уйти с работы, консультант скажет вам, возможно ли это. Понятное дело, что у него нет шара судьбы, но вообще-то его работа заключается в том, чтобы объяснить, в чём проблема. То есть приближаетесь ли вы к своим финансовым целям или наоборот. Хороший советник должен честно сказать, что вы даже не близко и, может быть, даже идёте в другую сторону – вместо дома у моря вам на пенсии светит коммуналка и макароны.

Консультант не может заставить вас откладывать деньги. Но он может объяснить, что произойдёт, если вы не будете этого делать. Хороший консультант не будет пытаться побить рынок, но он может помочь вам получить рыночную доходность. Хороший консультант не будет пытаться продать дорого и купить дёшево, но он может предостеречь вас от того, чтобы вы сами этого не делали. Хороший консультант не будет выдавать вам 20 % годовых в валюте. Он будет ставить вам реалистичные цели.

Хороший консультант, конечно же, позволит вам мечтать. Но самое главное: он скажет, совпадают ли ваши мечты с реальностью. Он предложит вам варианты сохранить ваши деньги и – что даже важнее – предложит вам хорошие варианты их потратить. В конце концов, финансовый советник может ответить на главный вопрос. И это единственный вопрос, который имеет значение. Звучит он так: будет ли у меня всё в порядке?