Давай рассмотрим пример. Помнишь, мы говорили про бизнес Ивана – компанию «Ивановы булки»? Представь, что мы имеем на начальном этапе цену акций в 100 рублей за штуку. В главе «Покупка бизнеса» мы выяснили, что активы бизнеса составляют 70 миллионов рублей, а обязательства – 30 миллионов. Значит, если рассматривать покупку этого бизнеса целиком, то справедливая цена была бы 40 миллионов рублей. Чтобы посчитать это, мы вычли из всех активов (70 миллионов) долги предприятия (30 миллионов).
Представим, что Иван разместил свою компанию на бирже – такой процесс называется IPO. На фондовом рынке «Ивановы булки» стали представлять собой 400 000 акций с начальной ценой 100 рублей за штуку. Применив простую математику, мы понимаем, что 100 рублей – это справедливая стоимость акции. Компания продается без скидки, но ее цена не завышена. Как мы это сделали?
1. Вычитаем из активов обязательства:
70 000 000 – 30 000 000 = 40 000 000 рублей.
Это стоимость компании в случае, если придется ее закрывать, распродавать все имеющиеся активы и гасить все долги. Такие продажи происходят очень редко, но, когда мы начинаем инвестировать, наша задача – продумать самый неблагоприятный исход. А он как раз и заключается в том, что компанию придется продавать или закрывать.
2. Делим получившуюся сумму на количество акций:
40 000 000 ÷ 400 000 = 100 рублей.
То есть 100 рублей за одну акцию – это нормальная адекватная цена.
Что мы делаем дальше? Идем на фондовый рынок и смотрим, сколько сегодня стоят акции «Ивановых булок». На рынке идет непрерывный процесс покупки и продажи. Иногда покупателей больше, чем продавцов, и в эти моменты цена акций, как правило, растет. Все хотят купить, а продавать никто не хочет. А когда на рынке больше продавцов, чем покупателей, цены начинают падать – никто не хочет покупать акции, и продавцам приходится снижать их стоимость.
Допустим, инвестор узнает из новостей, что Иван покупает новые печи, которые позволят ему печь булки круглосуточно и сократить количество персонала. И инвестор размышляет: «Если теперь на изготовление булочек Ивану требуется меньше людей, значит, он будет тратить меньше денег на зарплаты. Если раньше булки пеклись только 12 часов в день, то теперь они будут изготавливаться круглосуточно, а это позволит удвоить производительность, не увеличивая зарплатных расходов…»
Поэтому мы приходим к выводу, что сегодняшняя цена в 100 рублей за акцию вполне хороша – ведь уже в ближайшие несколько месяцев «Ивановы булки» смогут показать прирост прибыли за счет наращивания производства и снижения затрат. Мы надеемся, что доход компании вырастет и она вложит полученные деньги в свое развитие или поделится с нами прибылью в виде дивидендов. И будет вполне логично приобрести долю по цене 100 рублей за акцию.
Спустя какое-то время «Ивановы булки» действительно показывают значительную прибыль, а Иван планирует закупить еще больше новых печей. На фоне новостей и увеличения прибыли компании акции начинают расти, ведь все больше людей хотят приобрести их. В результате цена одной акции достигает 150 рублей.
Еще через год выясняется, что масштабировать бизнес больше не получается. Да, булок выпекается больше, но продавать их уже некому, и 30 % товара лежит на складе и черствеет. А некоторые печи, на которые были потрачены немалые деньги, теперь просто простаивают и пылятся, и чем дольше они стоят без дела, тем больше проблем возникает к моменту их следующего запуска. Печи нужно обслуживать, проводить техосмотр, ремонтировать – как и автомобили. Все это стоит денег. Инвесторы больше не так оптимистично настроены по отношению к «Ивановым булкам», и постепенно стоимость компании на бирже опускается до 120 рублей за акцию.
Но беда, как говорится, не приходит одна. Повсюду обсуждают свежие новости о том, что глютен провоцирует проблемы со здоровьем, на главном телеканале страны выходит спецрепортаж о повышенном содержании глютена в продукции «Ивановых булок», и напуганные люди объявляют булкам бойкот. Это также не идет на пользу стоимости ценных бумаг, и она падает до 70 рублей за акцию. Ведь большинство держателей акций считают, что бизнесу Ивана скоро придет конец.
Но так ли это?
Тебе, как инвестору, нужно воспринимать себя как владельца бизнеса. Да, новости о компании сегодня не из лучших. Но ты понимаешь, что акция – это не просто цифры на экране, это доля в бизнесе. А что сейчас в нем происходит? Прибыль с того момента, как в твоем портфеле появились акции за 100 рублей, выросла почти в 2 раза. У Ивана теперь есть новые печи, которые увеличили стоимость активов до 100 миллионов рублей. А долги теперь составляют 50 миллионов – пришлось взять кредиты на покупку нового оборудования. Вновь делаем расчеты:
1. 100 000 000 – 50 000 000 = 50 000 000.
Это разумная стоимость бизнеса Ивана за вычетом всех долгов. Значит, если компанию действительно придется продавать, то можно выручить за нее 50 миллионов.
2. 50 000 000 ÷ 400 000 = 125 рублей.
Это сегодняшняя справедливая цена одной акции. Мы поделили разумную стоимость на количество выпущенных акций.
Ты понимаешь, что сегодня акции дешевле, чем вообще когда-либо, и продаются на рынке за 70 рублей. Купив их по такой цене, ты получаешь хорошую скидку, учитывая, что они должны торговаться в диапазоне 125 рублей. Более того, это понимает и сам Иван, поэтому решает выкупить часть своих акций с биржи: ведь он выпускал их по 100 рублей, а вернуть может за 70, в то время как бизнес стал в разы больше. Те инвесторы, которые умеют считать, тоже начинают приобретать акции компании, так как, вероятно, проблемы с глютеном носят временный характер и компания сможет решить этот вопрос.
Спустя еще год цена акций возвращается к отметке 150 рублей и продолжает расти. Ведь Иван запустил производство безглютеновой продукции и открыл несколько новых торговых точек для людей с аллергией на глютен, благодаря чему увеличил выручку и прибыль и завоевал их уважение. К тому же в связи с запуском новой продукции задействованы все простаивавшие печи.
В результате те инвесторы, которые справились с эмоциями и купили акции, когда те никому не были нужны, оказались в выигрыше и заработали за год больше 50 % на своих вложениях в компанию «Ивановы булки».
Посмотри еще раз на то, что происходило с акциями Ивана в течение небольшого промежутка времени. 100 рублей, 150 рублей, 120 рублей, 70 рублей – исходя из того, что происходило в бизнесе и какие новости ходили вокруг компании Ивана, цена акций менялась. Хотя сам бизнес вряд ли испытывал такие серьезные изменения, которые отражались бы на биржевых ценах.
ДА, ПРОБЛЕМЫ БЫВАЮТ У ВСЕХ ПРЕДПРИЯТИЙ, НО ВАЖНО ПОНИМАТЬ, СПРАВИТСЯ ЛИ КОМПАНИЯ С НИМИ, И ОСОЗНАВАТЬ, КАКУЮ ЦЕНУ ТЫ ПЛАТИШЬ ЗА БИЗНЕС.
Если перспективы действительно радужные, но цена завышенная (как 150 рублей в нашем примере), то лучше воздержаться от покупки ценных бумаг. А если такие акции уже есть в твоем портфеле, можно продать их часть, чтобы зафиксировать прибыль.
Но когда цена меняется в пользу инвестора, то есть появляется скидка от справедливой цены (в нашем примере это 70 рублей за акцию), то разумный инвестор принимает решение о покупке. Конечно, если он проделал всю работу по оценке компании и понимает ее перспективы.
На самом деле ты каждый раз можешь оказываться среди таких разумных инвесторов. Главное – понимать, что ты покупаешь, когда и какую цену за это платишь. Это основные принципы, которые помогут тебе увеличивать капитал последовательно и стабильно.